AI-schuldengolf kan Europese obligatiemarkten onder druk zetten

In dit artikel:

De Europese obligatiemarkten krijgen de komende maanden waarschijnlijk te maken met een grote toestroom van schuld van Amerikaanse technologiebedrijven. Big Tech-bedrijven zoals Alphabet, Meta, Amazon en Microsoft willen buiten de Verenigde Staten geld ophalen om hun omvangrijke investeringen in AI-infrastructuur te financieren. Alphabet gaf op 3 november opnieuw euro-obligaties uit, na een emissie van €9 miljard in mei.

Volgens beleggers en analisten zit voor €40 miljard tot €60 miljard aan technologiegerelateerde obligatie-uitgiftes in de pijplijn. Amerikaanse technologiebedrijven haalden dit jaar al ruim $250 miljard op via obligaties, 81 procent meer dan in dezelfde periode vorig jaar. In Europa kwam de uitgifte uit op $39,3 miljard, een stijging van ongeveer 5 procent. De relatief diepe Europese kapitaalmarkten en lagere financieringskosten maken de regio aantrekkelijk. Uitgiftes in euro's, ponden of Zwitserse franken kunnen bovendien helpen om valutarisico's af te dekken.

De extra vraag naar Europese beleggers betekent tegelijk een groter aanbod van bedrijfsobligaties. Hyperscalers kunnen daardoor concurreren met Europese nutsbedrijven, telecombedrijven en autofabrikanten om investeringsgeld. Analisten verwachten dat bedrijven mogelijk hogere rentes of prijsconcessies moeten bieden. De kredietspreads zijn al opgelopen, en grote transacties van €10 miljard tot €20 miljard kunnen de markt verder onder druk zetten, vooral wanneer meerdere bedrijven tegelijk lenen.

Ook staatsobligaties kunnen hierdoor worden geraakt. De Europese Centrale Bank wees erop dat de schuldemissies van hyperscalers hebben bijgedragen aan hogere staatsrentes, terwijl beleggers al bezorgd zijn over begrotings- en inflatierisico's. Sommige Europese bedrijven kiezen daarom voor kortere looptijden: obligaties die vroeger tien jaar liepen, worden vaker voor vijf tot zeven jaar uitgegeven. BNP Paribas verwacht dat het netto-aanbod van euro-bedrijfsobligaties met een investmentgraderating in 2027 met 83 procent stijgt tot €192 miljard, waarvan €80 miljard tot €90 miljard afkomstig kan zijn van Amerikaanse bedrijven die in Europa lenen.