Alle ogen op de arbeidsmarkt nu het venster voor Fed-renteverlagingen vernauwt

In dit artikel:

5 mei (Reuters) — Het Amerikaanse banenrapport dat later deze week verschijnt wordt gezien als de cruciale indicatie of de economie genoeg veerkracht toont om de Federal Reserve haar huidige rentebeleid te laten handhaven, of dat een verzwakking op de arbeidsmarkt opnieuw pleidooien voor renteverlagingen in de hand werkt. De oorlog in het Midden-Oosten heeft marktverwachtingen voor renteverlagingen dit jaar vrijwel weggevaagd; begin dit jaar rekenden handelaren nog op twee verlagingen.

Analisten wijzen erop dat solide economische groei en inflatiedruk door hogere olieprijzen de markt ertoe hebben gebracht niet langer op versoepeling te hopen. In maart heeft de Amerikaanse economie 178.000 banen toegevoegd — ruim boven de verwachte 60.000 — en het werkloosheidspercentage daalde naar 4,3%. Als gevolg hiervan zijn de rendementen op staatsobligaties fors opgelopen: de 10-jaarsrente steeg van 3,94% (voor het begin van het conflict op 28 februari) naar 4,43%, terwijl de rente op tweejaarspapier klom naar 3,94%.

Binnen de Federal Reserve bestaat nog discussie over het monetair beleid. De Fed liet de rente onlangs ongewijzigd, maar drie beleidsmakers spraken zich tegen taal uit die een bias richting renteverlaging zou suggereren. Fed-voorzitter Jerome Powell gaf aan dat de centrale bank eventueel al tijdens de bijeenkomst van 16-17 juni haar verruimingsbias kan laten vallen. Maar meerdere analisten benadrukken dat de voorwaarden voor een renteverlaging sinds kort veel strikter zijn geworden: een enkele zwakke banenrapportage volstaat waarschijnlijk niet; er is een reeks van zwakke cijfers en een oplopende werkloosheid nodig om het beleidsconsensus te veranderen.

Economische factoren die de kans op snelle versoepeling verkleinen, zijn naast stevige groei ook hardnekkige inflatieverwachtingen en politieke onzekerheid rond benoemingen binnen de Fed. Bovendien maskeren uitzonderlijke factoren zoals een grote golf aan belastingteruggaven mogelijk onderliggende zwakte in de consumptie; zodra die buffer wegvalt, zou de impact van hogere energiekosten zichtbaar kunnen worden in de economische cijfers.

Economen die Reuters bevroegden, verwachten dat het arbeidsbureau vrijdag rapporteert dat er in april ongeveer 62.000 banen zijn bijgekomen, met een ongewijzigd werkloosheidspercentage van 4,3%. Analisten zeggen dat alleen een duidelijk en aanhoudend verslechterende arbeidsmarkt, gecombineerd met stijgende werkloosheid, echte ruimte voor renteverlagingen zal creëren. Een oplossing van het conflict in het Midden-Oosten zou de inflatiedruk door olie zwartrijden verminderen, maar omdat inflatie al vóór de olieprijsstijgingen toenam, maakt dat lagere rentes op korte termijn niet vanzelfsprekend.

Samengevat: zonder een duidelijke barst in de arbeidsmarkt en met de inflatie op zorgwekkende niveaus, blijft het voor de Fed makkelijker om de huidige rentehoogte te handhaven dan om die snel te verlagen.