Analyse: AI-investeringsgolf zet vrije kasstroom Big Tech onder druk

In dit artikel:

Amerikaanse techgiganten die zwaar inzetten op kunstmatige intelligentie beginnen daar wel omzet van te zien, maar de kosten lopen zo snel op dat beleggers zich zorgen maken over de vrije kasstroom. Reuters becijfert op basis van LSEG-ramingen dat Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms en Oracle samen in 2027 meer aan kapitaalinvesteringen zullen uitgeven dan ze aan vrije kasstroom genereren. De totale jaarlijkse operationele kasstroom van deze ‘hyperscalers’ zou dan weliswaar circa 340 miljard dollar hoger liggen dan in 2025, maar de capex groeit naar verwachting met ongeveer 534 miljard dollar, waardoor er per extra dollar kasstroom 1,57 dollar extra investering nodig is.

De focus ligt vooral op de komende kwartaalcijfers, te beginnen met Alphabet. Beleggers willen zien of de groei van cloud- en AI-omzet de investeringsgolf kan bijhouden. Volgens analisten verandert AI het businessmodel van Big Tech fundamenteel: waar deze bedrijven vroeger relatief kapitaallicht waren, vraagt AI om enorme uitgaven aan datacenters, servers en netwerkapparatuur.

Hoewel er al signalen zijn dat die investeringen rendement opleveren — Microsoft meldde een AI-omzetrunrate van meer dan 37 miljard dollar en Amazon zag AWS in het eerste kwartaal met 28 procent groeien — blijft de vrije kasstroom onder druk. Microsoft gaf in zijn laatste kwartaal meer uit aan capex dan het aan operationele kasstroom binnenhaalde, en bij Amazon zakte de vrije kasstroom fors. De grootste zorgen zijn er over Oracle, waar de vrije kasstroom negatief werd en de aandelen dit jaar sterk daalden. Het bedrijf wil bovendien tientallen miljarden ophalen om de clouduitbreiding te financieren.

Andere spelers, zoals Microsoft, Alphabet en Meta, kunnen vooralsnog nog wel dividend en aandeleninkoop blijven betalen. Maar als AI de komende twee à drie jaar niet duidelijk meer omzet, hogere marges en betere kasstromen oplevert, kan de markt zich afvragen of de investeringsgolf te ver is doorgeschoten.