AI-leenhausse jaagt beleggers weg uit bedrijfsobligaties
In dit artikel:
Een scherpe stijging van leningen door techbedrijven en signalen van spanning in de private‑creditsector zetten beleggers in investment‑grade (IG) bedrijfsobligaties op scherp. Deze ontwikkeling, gecombineerd met een brede marktuitverkoop deze maand door nervositeit over overinvesteringen in AI en uitgestelde Amerikaanse economische data, verhoogt het risico dat financieringskosten oplopen, winstmarges krimpen en de al gespannen wereldmarkten extra druk ervaren.
Wereldwijde vermogensbeheerders met samen meer dan $10 biljoen aan cliëntvermogen geleden zorgen over de waardering van topgerate schuld en verlagen deels hun blootstelling aan IG‑obligaties. Grote techgroepen hebben de afgelopen weken flink geleend — naar schatting $75 miljard in september en oktober — om de bouw van AI‑datacenters te financieren, wat de marktdynamiek verder verstoort. Tegelijk leidde het beperken van opnames door een speler in de circa $3 biljoen grote private‑creditmarkt tot extra onrust, nu de kwaliteit van kredietacceptatie ook onder toezichthouders onder de loep ligt.
Marktdata tonen dat de spread van Amerikaanse IG‑leningen nog maar weinig marge bevat: een ICE‑BofA‑index noteert slechts circa 10 basispunten boven het 27‑jaars dieptepunt dat begin oktober werd bereikt; de Europese tegenhanger staat licht hoger. Door die krappe prijsstelling zien sommige managers de assetklasse als kwetsbaar voor een echte uitschieter bij een economische neergang. Voorbeelden uit de markt ondersteunen die vrees: de kosten om zich tegen een faillissement van techbedrijf Oracle te verzekeren (vijfjaars CDS) stegen binnen een maand met ruim 40% naar ongeveer 87 basispunten.
Beleggingsspecialisten spreken van een feedback‑mechanisme: als geld wegvloeit uit private‑creditfondsen en tech‑leningen blijven toenemen, zullen nieuwe bedrijfsobligaties duurder worden. Hogere leenkosten drukken toekomstige winstgevendheid en kunnen bedrijven dwingen investeringen terug te schalen. Als reactie hebben enkele fondsbeheerders winsten genomen, posities afgebouwd of zelfs de kredietblootstelling tot nul gereduceerd, terwijl anderen shortposities in IG‑schuld aanhielden als hedge.
Kortom: ondanks dat IG‑obligaties tot nu toe relatief immuun leken voor de aandelenstoring, waarschuwen marktpartijen dat de combinatie van een tech‑leninggolf, verkrappende private‑creditomstandigheden en mogelijk slechtere Amerikaanse economische signalen het prijspunt van deze veilige‑kredietcategorie fragiel maakt. Managers houden daarom een scherper toezicht en passen portefeuilles aan om zich tegen een zich verdiepend kredietschok te wapenen.