ASML's 'uitverkochte' vooruitblik dwingt beleggers verder te kijken dan vraag

In dit artikel:

ASML waarschuwt dat het aanbod van geavanceerde chipmachines in 2027 en 2028 achterblijft bij de wereldwijde vraag. Topman Christophe Fouquet zei eerder nog dat het bedrijf zou voorkomen dat het een knelpunt in de chipindustrie wordt, maar erkent nu dat ASML zelf de groei van de sector kan begrenzen. De vraag wordt vooral aangejaagd door investeringen in kunstmatige intelligentie en de productie van geavanceerde logische en geheugenchips.

ASML wil de capaciteit verhogen door assemblagetijden te verkorten, bestaande machines bij klanten te upgraden en nieuwe, snellere modellen te introduceren. Het bedrijf mikte voor 2028 op de productie van 110 EUV-machines, die ongeveer 200 miljoen dollar per stuk kosten, en onderzoekt of daar nog circa twaalf exemplaren aan kunnen worden toegevoegd. Ook wordt de fabriek in Eindhoven uitgebreid, al komt de eerste nieuwe capaciteit daar naar verwachting pas in 2029 beschikbaar. Volgens Fouquet vormt de eigen toeleveringsketen, waaronder het Duitse Zeiss voor cruciale optische systemen, geen beperkende factor.

Beleggers houden rekening met langdurige schaarste: gesprekken over orders zouden al doorlopen tot 2029 en 2030. ASML vraagt daarom forse aanbetalingen en neemt voorlopig nog geen orders voor die jaren aan, omdat het eerst wil beoordelen welke klanten klaar zijn en hoeveel het zelf kan leveren. TSMC, Samsung, SK Hynix en Micron reserveren capaciteit voor hun AI-gerelateerde productie. TSMC handhaafde bovendien zijn geplande investeringen van 60 tot 64 miljard dollar in 2026. Mogelijke nieuwe klanten, zoals het chipproject TeraFab van Elon Musk, kunnen de vraag verder vergroten.

De vooruitzichten leiden tegelijk tot discussie over de waardering van ASML en de houdbaarheid van de AI-boom. Het aandeel is dit jaar sterk gestegen, maar de koers-winstverhouding daalde sinds juni van boven de 45 naar ongeveer 30. Sommige beleggers vinden het aandeel daardoor aantrekkelijk, omdat aanbod voorlopig de belangrijkste beperking blijft. Andere analisten vrezen dat hoge rentes, beperkte stroomvoorziening voor datacenters en twijfel over het rendement op AI-investeringen de vraag kunnen afremmen. ASML-aandelen daalden donderdag 5 procent tijdens een bredere verkoopgolf in technologieaandelen. Ook Amerikaanse exportbeperkingen voor China vormen een risico voor de verkoop van minder geavanceerde DUV-machines; China is dit jaar naar verwachting goed voor ongeveer 20 procent van ASML’s omzet.