Analyse - Beleggers bezorgd over alles-of-niets-gevecht om de Fed

In dit artikel:

Het Amerikaanse ministerie van Justitie onderzoekt een renovatieproject van een gebouw bij de Federal Reserve, en voorzitter Jerome Powell reageerde fel door het onderzoek te bestempelen als een middel om politieke druk uit te oefenen op de Fed om de rente sneller te verlagen. De zaak kwam naar buiten op 12 januari en heeft beleggers en marktwaarnemers alarmerend doen reageren omdat het de onafhankelijkheid van ’s werelds invloedrijkste centrale bank direct raakt.

President Donald Trump zei tegenover NBC geen weet te hebben van de acties van het ministerie, maar zette zijn kritiek op Powell voort. De spanningen lopen op omdat de Fed de zwakkere renteverlagingen toepast dan Trump zou willen. Marktpartijen zien in het juridische onderzoek en Powells scherpe weerwoord een escalatie die de scheidslijn tussen politiek en monetaire beleidsvoering onder druk zet.

Op korte termijn vertaalde dit zich in bescheiden marktbewegingen: de dollar stond iets lager tegenover de belangrijkste valuta’s tijdens de Aziatische sessie, goud bereikte een recordniveau, Amerikaanse aandelenfutures daalden en beleggers gaven iets meer kans aan kortere termijn renteverlagingen. Deskundigen waarschuwen echter voor bredere en moeilijk voorspelbare effecten als politieke inmenging in de Fed ernstiger wordt. Zij noemen risico’s zoals hogere inflatieverwachtingen, verzwakking van de rol van de dollar als vluchthaven en stijgende langetermijnrentes die lenen duurder maken voor de hele economie.

Analisten noemen de situatie mogelijk het begin van een structurele verplaatsing: waar de Fed jarenlang als technocratisch en onafhankelijk instituut opereerde, kan politieke druk dit beeld veranderen. Powell’s stellingname speelt mee omdat zijn termijn in mei afloopt en Trump al heeft aangegeven een opvolger te willen die meer geneigd is tot lagere rentes. De overtuiging van de markten dat Amerikaanse instituties betrouwbaar zijn, vormt immers een belangrijk deel van het voordeel dat de VS heeft op de wereldwijde financiële markten.

Niet alle experts zien onmiddellijk grote gevolgen voor het beleid: sommige wijzen erop dat de geldmarkt nog steeds wordt bepaald door het FOMC en dat de recente marktreacties relatief beperkt waren. Toch merken velen op dat de vraag naar de mate van onafhankelijkheid van de Fed nu levendiger is dan voorheen en bij elke beleidsvergadering opnieuw kan worden betwist. Beleggers, die al nadenken over risico’s van te grote blootstelling aan de VS, zullen deze ontwikkelingen nauwgezet volgen omdat de uitkomst invloed kan hebben op inflatieverwachtingen, renteontwikkeling en het vertrouwen in het Amerikaanse financiële stelsel.