Analyse: Beleggers mikken op trager groeitempo van hyperscaler-uitgaven

In dit artikel:

Beleggers twijfelen steeds meer of de ongekende AI-uitgaven van grote techbedrijven het tempo kunnen volhouden dat chipmakers de afgelopen twee jaar hebben aangejaagd. Volgens Reuters verschuift de markt daarom geleidelijk van de grote AI-chipwinnaars naar hyperscalers als Microsoft, Amazon, Alphabet en Meta, die de investeringsrekening betalen en mogelijk juist profiteren als die kapexgroei afzwakt.

De zorgen draaien om waarderingen, afnemende groeiverwachtingen en het risico dat de bijna biljoen dollar zware bestedingsgolf voor datacenters niet eindeloos kan doorgaan. UBS verwacht weliswaar dat de kapitaaluitgaven van hyperscalers dit jaar nog met 76% stijgen tot 673 miljard dollar, maar daarna veel minder hard groeien. Fondsbeheerders zoals Alexis Bossard (Edmond de Rothschild) en Alberto Conca (LFG+ZEST) hebben daarom al chipposities teruggebracht en schuiven geld richting hyperscalers, software, cybersecurity, gezondheidszorg en financials.

De halfgeleidersector is intussen sterk opgelopen: de Philadelphia Semiconductor Index is in een jaar meer dan verdubbeld, al staat hij sinds de piek in juni onder druk. Uit een enquête van Bank of America blijkt dat 82% van de fondsbeheerders halfgeleiders inmiddels als de meest overvolle belegging ziet. Tegelijk klinkt de waarschuwing dat de financiering van AI-datacenters kwetsbaarder wordt nu Big Tech vaker obligaties uitgeeft en beleggers kritischer worden; de dekkingsratio’s op die markt zijn fors gedaald.

Daarbovenop komt politieke en lokale weerstand tegen datacenters, zoals in New York waar de bouw van grote nieuwe projecten tijdelijk is stilgezet. Toch blijft de vraag naar AI-rekenkracht sterk. Beleggers denken daarom niet dat het AI-verhaal voorbij is, maar wel dat spreiding nu belangrijker wordt: naast chipmakers kunnen ook bedrijven die AI helpen toepassen de volgende fase van de rally trekken.