Beleggers rekenen op hoge VS-rentes terwijl Fed-chef Warsh inflatie bestrijdt

In dit artikel:

Beleggers rekenen erop dat de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties langer hoog blijven omdat inflatie aanhoudt, vooral aangewakkerd door stijgende olieprijzen en het conflict in het Midden-Oosten. Op 14 mei in New York signaleerden marktpartijen dat de vraag naar compensatie tegen inflatierisico’s de lange rente omhoog drijft, met directe gevolgen voor de economie: hogere leenkosten voor hypotheken, bedrijfsleningen en leveraged loans.

Het rendement op de 10-jaars Treasury is sinds begin maart met circa 45 basispunten gestegen en noteerde recent rond 4,484%; sommige analisten verwarren dat het zelfs richting 5% kan bewegen als de prijsdruk blijft aanhouden. Als reactie verminderen sommige fondsen hun blootstelling aan het lange eind van de curve; zoals één belegger het samenvatte: "Wat olie ook doet, daar gaan de rentes heen."

De ontwikkelingen vormen een uitdaging voor de aankomende voorzitter van de Federal Reserve, Kevin Warsh. Marktdeelnemers twijfelen eraan of hij inflatie die deels door externe factoren wordt aangedreven effectief kan beteugelen, zeker als beleidsmakers intern verdeeld blijven. Voor dit jaar rekenen markten voorlopig niet op een verandering van de beleidsrente (3,50–3,75%).

Veel analisten verwachten een steilere rentecurve: kortetermijnrentes blijven ongewijzigd, terwijl langlopende obligaties door aanhoudende inflatie onder verkoopdruk komen te staan. Dat proces kan versterkt worden indien Warsh kiest voor een kleinere Fed-balans of minder aankoop van Treasuries; minder centrale bankvraag en meer aanbod bedrukt obligatiekoersen en duwt de lange rente hoger. Deskundigen wijzen er tevens op dat veranderingen in balansbeleid en looptijdvoorkeuren van Warsh geleidelijk zullen worden doorgevoerd en dat het tijd kost consensus te vormen.

Kort samengevat: olieprijsstijgingen en geopolitieke spanningen houden de inflatieverwachtingen hoog, waardoor lange rentes stijgen, beleggers duratie verminderen en de Fed onder leiding van Warsh voor lastige afwegingen staat over hoe met dit extern gedreven prijsrisico om te gaan.