Analyse: Fed benadrukt economische kracht, maar vertroebelt vooruitzicht Treasuries

In dit artikel:

De Amerikaanse Federal Reserve liet woensdag 29 oktober de rente, zoals verwacht, onveranderd. Tegelijk beoordeelde de centrale bank de economie optimistischer dan bij de vorige vergadering: de groei werd nu als „sterk” omschreven, investeringen als robuust en de banengroei als passend bij de groei van de beroepsbevolking. De Fed gaf echter geen duidelijkheid over het moment of tempo van verdere renteverhogingen. Daardoor bleef onzeker hoe de inflatie richting de doelstelling van 2% moet worden teruggebracht.

Obligatiebeleggers reageerden door vooral langerlopende Amerikaanse staatsobligaties te verkopen. De rente op deze Treasuries steeg, terwijl het verschil tussen de rente op twee- en tienjaarsobligaties opliep tot 34,1 basispunten. De rentecurve werd daarmee steiler. Beleggers vrezen dat een combinatie van veerkrachtige groei en hardnekkige inflatie de Amerikaanse begrotingsproblemen verergert, waardoor de financieringskosten van de overheid hoog blijven en renteverlagingen later moeilijker worden.

Analisten vragen zich bovendien af of de Fed de economische kracht niet overschat. Recente indicatoren wijzen volgens hen op afzwakkende banengroei en minder sterke groeiverwachtingen. De financiële markten houden al rekening met een mogelijke renteverhoging in december, maar de onzekerheid over het verdere beleid blijft groot.

De druk op tien- en dertigjarige obligaties weerspiegelt daarom meer dan alleen de verwachte beleidsrente. Beleggers verlangen extra compensatie voor inflatie-, begrotings- en renterisico’s op lange termijn. Daardoor kan de zogeheten termijnpremie stijgen, met hogere obligatierendementen en lagere prijzen als gevolg.