Analyse: Fed zorgt voor rimpel op markten nu decemberverlaging onzeker is
In dit artikel:
De Federal Reserve verlaagde op woensdag de beleidsrente met 25 basispunten naar een bandbreedte van 3,75–4,0% en kondigde het einde van de balansafbouw (quantitative tightening) in december aan. Hoewel deze stappen al door de markt waren verwacht en in de prijzen zaten, creëerde Fed-voorzitter Jerome Powell na de persconferentie extra onzekerheid door te benadrukken dat een verdere renteverlaging in december geen uitgemaakte zaak is. Beleggers reageerden door eerder geboekte aandelenwinsten grotendeels weg te geven, obligatierentes op te laten lopen en de dollar te laten stijgen.
De beslissing kwam in een context van beperkte economische data door de tijdelijke sluiting van de Amerikaanse overheid. Die datagap bemoeilijkt het beleidsproces omdat de Fed minder actuele informatie heeft over met name de arbeidsmarkt en andere cruciale indicatoren. Analisten waarschuwen dat dit tussen nu en de vergadering van begin december tot meer schommelingen in de verwachtingen en daarmee tot hogere marktvolatiliteit kan leiden.
Binnen de Fed bestond geen eensgezindheid: gouverneur Stephen Miran stemde voor een grotere renteverlaging, terwijl Kansas City Fed-president Jeffrey Schmid tegen elke verlaging stemde vanwege aanhoudende inflatiedruk. De centrale bank blijft met de recente verlaging nog altijd 150 basispunten onder het piekniveau van vorig jaar.
Markten hadden aanvankelijk gerekend op verdere verruiming. Na Powells aarzeling daalde de kans op een extra verlaging in december volgens rentesfutures van ongeveer 85% naar circa 68%. Handelaren houden echter nog steeds rekening met een verdere daling van de beleidsrente richting ongeveer 3% tegen het einde van volgend jaar. Sommige strategen — waaronder mensen van Morgan Stanley en State Street — blijven verwachten dat een verzwakkende arbeidsmarkt een decemberverlaging kan rechtvaardigen, terwijl anderen de vergadering als opvallend havikachtiger omschreven dan de markt had ingecalculeerd.
Het besluit om de balansafbouw te beëindigen kreeg minder aandacht dan de rentebeslissing. Sinds de piek van bijna $9 biljoen in 2022 heeft de Fed haar portefeuille teruggebracht tot ongeveer $6,6 biljoen. Deskundigen denken dat het formele einde van QT slechts een beperkte positieve impact op risicovolle activa zal hebben, mede omdat de afbouw geleidelijk verliep.
Kortom: de Fed heeft ruimte voor verdere verruiming opengelaten, maar politieke verdeeldheid binnen de bank, hardnekkige inflatiecijfers en het ontbreken van actuele economische data door de overheids-shutdown maken het pad naar december en volgend jaar onduidelijker, wat beleggers tot herwaardering en hogere volatiliteit aanzet.