Analyse: Grootste risico voor wegzakkende obligatiemarkt is stilzittende Fed

In dit artikel:

De Amerikaanse Federal Reserve staat woensdag voor een lastig besluit: de rente verhogen om haar geloofwaardigheid in de strijd tegen inflatie te behouden, of de rente ongewijzigd laten om de economie niet verder af te remmen. Volgens veel obligatiebeleggers kan juist een rentepauze de recente uitverkoop op de obligatiemarkt versterken. Beleggers zouden dan een hogere looptijdpremie eisen, waardoor de langetermijnrente verder stijgt, zeker nu de Amerikaanse overheid grote begrotingstekorten moet financieren.

De markt prijst momenteel een kans van ongeveer 76% in op een verhoging met 0,25 procentpunt. Dat zou de eerste verhoging zijn sinds juli 2023. Aanleiding zijn onder meer een onverwacht sterk banenrapport en oplopende consumentenprijzen in augustus. Tegen eind 2026 wordt in totaal ongeveer 0,5 procentpunt aan verhogingen verwacht.

Voorstanders van een verhoging wijzen op de hardnekkige inflatie, de hoge olieprijs, begrotingstekorten van circa 6,5% van het bruto binnenlands product en de veerkrachtige economische groei. Zij vrezen dat niets doen twijfel zaait over de inzet van de Fed om de inflatie terug te brengen naar haar doelstelling van 2%. Een renteverhoging zou bovendien de onafhankelijkheid van de centrale bank kunnen onderstrepen, ondanks politieke druk om het beleid te versoepelen.

Niet alle beleggers vinden extra verkrapping verstandig. Russell Brownback van BlackRock waarschuwt dat hogere rentes vooral rentegevoelige sectoren zoals de woningmarkt zouden raken, terwijl ze weinig effect hebben op de belangrijkste groeimotoren. Andere beleggers vinden een beperkte verhoging wel gerechtvaardigd, omdat de economie sterk genoeg lijkt en eerdere rentebesluiten pas na zes maanden of langer volledig doorwerken. Daarna zou de Fed nieuwe economische cijfers kunnen afwachten.