Analyse - Grote beleggers jagen op toekomstige AI-winnaars nu capexangst wegebt

In dit artikel:

De sterke stijging van AI-gerelateerde aandelen tijdens het recente cijferseizoen heeft de discussie onder beleggers verlegd. De vraag is niet langer vooral of de miljardeninvesteringen van Big Tech in kunstmatige intelligentie rendement opleveren, maar welke bedrijven op langere termijn de winstgroei kunnen vasthouden.

De resultaten van Microsoft en Amazon bevestigden dat de vraag naar AI-infrastructuur groot blijft. De cloudgroei versnelt en een tekort aan capaciteit houdt aan. Vermogensbeheerders blijven daarom investeren in halfgeleiders, ondanks de koersdaling in juli en zorgen over Chinese concurrentie, maar verhogen ook hun belangen in hyperscalers zoals Amazon, Microsoft en Google. Deze grote cloudbedrijven kunnen dankzij hun schaal snel datacenters uitbreiden en beschikken over langdurige klantrelaties.

De aandelen van de vier grootste AI-investeerders bleven dit jaar achter bij de stijging van de Philadelphia Semiconductor Index. Ook neocloudbedrijven als CoreWeave en Nebius presteerden beter, doordat zij schaarse AI-rekenkracht tegen hoge prijzen verhuren. Beleggers verwachten echter dat hyperscalers hun huidige investeringen later kunnen vertalen in sterkere winst en kasstromen. Volgens een Reuters-analyse kunnen hun jaarlijkse operationele kasstromen tussen 2025 en 2027 met circa 340 miljard dollar toenemen, tegenover ongeveer 534 miljard dollar extra kapitaaluitgaven.

Analisten benadrukken dat chips en cloudbedrijven geen tegenstelling vormen: AI is een ecosysteem waarin beide sectoren nodig zijn. Bedrijven die zowel rekenkracht als software leveren om AI-modellen efficiënt te gebruiken, zouden het grootste voordeel hebben. Neoclouds zijn kwetsbaarder wanneer nieuwe capaciteit beschikbaar komt en prijzen dalen, mede door hun schuldenlast.

Toch zijn er risico’s. AI-toepassingen moeten volgens een vermogensbeheerder vijf- tot dertienmaal meer inkomsten opleveren om de huidige investeringsplannen te rechtvaardigen. Naarmate de markt volwassener wordt, verwachten beleggers bovendien minder winnaars. Bedrijven met brede technologie, sterke klantrelaties en controle over hun infrastructuur lijken het best bestand tegen de toenemende concurrentie.