Analyse: Obligatieverkoop waarschijnlijk versterkt door obscure economische rente

In dit artikel:

De recente stijging van de rentes op Amerikaanse staatsobligaties kan erop wijzen dat beleggers rekening houden met een hogere zogenoemde R-star. Dat is de theoretische neutrale rente waarbij de economie noch wordt gestimuleerd, noch afgeremd. Als die rente structureel hoger ligt, kan de Federal Reserve de beleidsrente minder ver verlagen en blijven obligatierentes langer hoog.

Analisten koppelen een mogelijke stijging aan de sterke kapitaalinvesteringen in kunstmatige intelligentie, de grote obligatie-uitgiftes van technologiebedrijven en de omvangrijke Amerikaanse overheidstekorten. Hyperscalers als Amazon, Microsoft en Alphabet concurreren daardoor met de overheid om langlopend investeerderskapitaal. Vooral de twee-, vijf-, tien- en dertigjaarsrentes komen hierdoor onder opwaartse druk te staan; de langste looptijden worden extra geraakt door de hoge staatsschuld en aanhoudende tekorten.

De New York Fed schatte R-star in het Laubach-Williams-model voor het tweede kwartaal van 2026 op 1,65%, tegenover 1,36% een jaar eerder, al bleef de raming iets onder die van het voorgaande kwartaal. De maatstaf is echter zeer onzeker en verschilt per model en tijdshorizon. Sommige economen verwachten dat het effect van AI tijdelijk kan zijn: als technologie op termijn de productiviteit verhoogt en de inflatie verlaagt, kan R-star later weer dalen. Er zijn volgens analisten meerdere jaren aan gegevens nodig om vast te stellen of de huidige investeringsgolf een blijvende economische verschuiving of slechts een tijdelijke cyclus is.