Analyse: Tech-uitgavenplannen testen de AI-handel op de beurs
In dit artikel:
Deze week staan de kapitaaluitgaven van Amerikaanse techreuzen centraal, en beleggers kijken scherp naar hun kwartaaltoelichtingen omdat die het AI-thema kunnen bevestigen of juist ondermijnen. Grote spelers als Microsoft, Alphabet en Meta rapporteren op woensdag, Amazon en Apple volgen op donderdag, en Nvidia publiceert op 19 november. De verwachting is dat markten reageren op signalen over hoe stevig deze bedrijven blijven investeren in AI-infrastructuur — vooral datacenters en rekenkracht.
Sinds de doorbraak van ChatGPT in november 2022 zijn kapitaaluitgaven een drijvende kracht achter de huidige aandelenrally. Barclays-analisten wijzen erop dat de jaarlijkse capex van Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon en Oracle tussen 2022 en 2024 is verdubbeld tot meer dan 200 miljard dollar en volgens hun prognose tegen 2027 kan oplopen tot circa 500 miljard dollar. Zulke uitgaven geven beleggers aanwijzingen over het vertrouwen van de hyperscalers in het commercieel benutten van AI, maar roepen ook herinneringen op aan de overinvesteringen uit de dotcomperiode.
Analisten waarschuwen dat te veel of te snel afbouw van investeringen het AI-thema zou kunnen verzwakken; omgekeerd willen beleggers nu juist meer capex zien als bewijs van commitment. Torsten Slok merkt op dat deze hyperscalers dit jaar tot 60% van hun operationele kasstromen aan capex besteden — een record. Tegelijkertijd zijn de financiële fundamenten anders dan in de jaren negentig: vrije kasstroommarges van de huidige AI-giganten lagen recent rond 15%, veel hoger dan de circa 3,5% die telecombedrijven destijds boekten bij hun infrastructuuruitgaven.
Veranderingen in capex-plannen kunnen verregaande effecten hebben. De “Magnificent Seven” (onder meer Microsoft, Alphabet, Apple, Nvidia, Amazon en Meta) vertegenwoordigen ongeveer 35% van het S&P 500-gewicht, waardoor hun beslissingen brede marktrelevantie hebben. Citigroup schat dat meer dan 80 S&P-bedrijven substantiële AI-blootstelling hebben; onderzoek van Bespoke toont dat een klein aantal AI-gerelateerde aandelen een groot deel van de recente stijging in wereldwijde marktkapitalisatie heeft verklaard.
Naast directe effecten op tech blijft de uitbouw van datacenters een aanjager voor leveranciers in de industrie, bouw en nutssectoren. De kernvraag voor beleggers is of de vraag naar AI-diensten de omvangrijke capex zal rechtvaardigen of dat overcapaciteit en teleurstelling in rendementen alsnog tot scherpe correcties kunnen leiden.