Analyse: VS-obligatiemarkt verwacht renteverhogingen die de Fed mogelijk niet levert

In dit artikel:

Wall Street raakt steeds meer verdeeld over de volgende stappen van de Amerikaanse Federal Reserve, nu de centrale bank lastiger te lezen is en de inflatievooruitzichten onduidelijk blijven. In New York signaleren handelaren in rente-futures dat de markt inmiddels rekent op minstens één renteverhoging tegen het begin van de herfst en mogelijk nog een in 2026, terwijl meerdere vermogensbeheerders juist denken dat de Fed de rente op peil houdt of later verlaagt.

Die uiteenlopende verwachtingen draaien vooral om de vraag of de recente inflatiedruk blijvend is. Sommige beleggers, zoals Byron Anderson van Laffer Tengler Investments, stellen dat de prijsstijgingen vooral door energie en olie worden veroorzaakt en vanzelf kunnen afzwakken als het aanbod normaliseert. Hij wijst ook op afnemende loonstijgingen en een zwakkere huizenmarkt als redenen waarom de inflatie later dit jaar kan terugvallen. Anderen, waaronder State Street, denken juist dat de Fed voorlopig hard blijft optreden en eerst pas in 2027 kan gaan verlagen.

De scherpe toon van de Fed heeft al effect op de obligatiemarkt: de rentecurve is vlakker geworden, wat betekent dat korte rentes sneller stijgen dan lange. Dat wijst erop dat beleggers rekening houden met hardnekkige inflatie en een Fed die de rente langer hoog houdt. Grote banken lopen verder uiteen in hun scenario’s: Citi verwacht al in oktober een renteverlaging, terwijl BofA Securities juist drie verhogingen dit jaar voorziet.

Door die onzekerheid nemen beleggers voorzichtiger posities in. Uit een J.P. Morgan-enquête blijkt dat het aandeel neutrale Treasury-posities is gestegen naar 56 procent, het hoogste niveau sinds eind maart. Tegelijk waarschuwen analisten dat de Fed minder expliciete communicatie gebruikt dan vroeger, waardoor markten vaker grote beleidsomslagen moeten inschatten en de volatiliteit op de obligatiemarkt kan toenemen.