Analyse: Wall Street wacht op volgende zet GameStop-CEO Cohen na afwijzing eBay-bod
In dit artikel:
NEW YORK, 27 mei — GameStop-ceo Ryan Cohen wil koste wat het kost eBay overnemen, maar gaf weinig concrete details nadat het e‑commercebedrijf zijn ongevraagde bod van ongeveer 56 miljard dollar had afgewezen als niet geloofwaardig of aantrekkelijk. Begin mei bood Cohen de raad van eBay 125 dollar per aandeel, half in contanten en half in aandelen, waarbij GameStop stelde dat het tot 9,4 miljard dollar aan kasmiddelen kon inzetten en een niet‑bindende intentieverklaring van TD Securities had voor maximaal 20 miljard dollar schuldfinanciering, afhankelijk van een investment grade‑rating voor het gecombineerde bedrijf. Analisten betwijfelen of die financiering haalbaar is.
Bankiers, juristen en marktkenners noemen meerdere routes die Cohen kan bewandelen, maar benadrukken dat geen enkele eenvoudig is. Een directe benadering van aandeelhouders via een tender offer is één optie: Cohen zou aandeelhouders in ruil voor een premie kunnen proberen hun aandelen te kopen en zo het bestuur van eBay te omzeilen. Zulke offers zijn zeldzaam en riskant; grote indexbeheerders zoals Vanguard, BlackRock en State Street bezitten samen meer dan 22% van eBay en houden veel aandelen passief in indexfondsen, waardoor het onwaarschijnlijk is dat zij op een vijandig bod ingaan.
Een andere route is het bijeenroepen van een buitengewone aandeelhoudersvergadering om nieuwe bestuurders te kiezen (proxy fight), maar daarvoor is doorgaans een veel groter direct stemrechtbelang nodig dan GameStop momenteel heeft. GameStop meldt een economische blootstelling van 6,6% aan eBay, grotendeels via put/call‑derivaten gekoppeld aan 29 miljoen aandelen; rechtstreeks bezit bedraagt slechts 25.000 aandelen (circa 0,006%). Zelfs als derivaten fysiek worden afgewikkeld, blijft dit ver onder de gebruikelijke grens van circa 20% die nodig is om een speciale vergadering af te dwingen.
Afgelopen week vroeg GameStop ook toestemming van aandeelhouders om het aantal geautoriseerde aandelen te vergroten van 1 miljard naar 2,5 miljard, wat ruimte zou scheppen om nieuwe aandelen uit te geven — mogelijk om extra financiering of ruilmiddelen te creëren voor een overnamepoging. Critici zeggen echter dat Cohen wel de aanspraak kan maken, maar niet het kapitaal heeft om die daadkracht echt af te dwingen.
Cohen zet daarnaast publieke druk in: hij bekritiseerde eBay openlijk in interviews en probeert zo het bestuur te vermoeien of publieke steun te winnen. Analisten wijzen erop dat eBay financieel sterk staat — dit jaar circa 32% in koersstijging en een operationele marge rond 31%, veel hoger dan GameStop — waardoor Cohens bewering dat eBay 'obees' zou zijn door velen wordt betwijfeld.
Vooralsnog lijkt de stand van zaken in Cohens voordeel vooral strategische druk en optionele routes te bieden, maar geen snelle of zekere weg naar controle. Bankiers en juristen benadrukken dat een vijandig bod een traag en complex proces is en dat Cohen geen tijdsdruk heeft om direct tot actie over te gaan.