Wall Street koopt mogelijke terugbetalingen van Trump-tarieven voor centen

In dit artikel:

Amerikaanse bedrijven met veel invoer proberen zich in te dekken tegen een zaak bij het Hooggerechtshof over de noodtarieven van president Trump door hun recht op mogelijke terugbetalingen te verkopen aan beleggers. Het kinderproductenbedrijf Kids2 uit Atlanta is een duidelijk voorbeeld: het verkocht een deel van zijn aanspraken op teruggaaf en ontving daar in september ongeveer 2 miljoen dollar voor — een fractie van de circa 15 miljoen dollar die het tot dan aan douanekosten had betaald.

De constructie werkt zo: een externe koper (vaak een hedgefonds) betaalt vooraf een klein bedrag in ruil voor het recht op toekomstige terugbetalingen als het hof de tarieven ongeldig verklaart. Blijven de tarieven staan, dan houdt de verkopende onderneming de gevorderde vergoeding en krijgt de investeerder niets. Voor verschillende soorten tarieven geldt verschillend prijsniveau; Kids2 kreeg bijvoorbeeld circa 23 cent per dollar voor claims onder de International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) en slechts negen cent per dollar voor tarieven gericht op het tegengaan van fentanyl-smokkel — de lagere prijs weerspiegelt een grotere kans dat die heffingen in stand blijven.

Banken en makelaars, zoals een divisie van Jefferies, bemiddelen bij die transacties. Kopers prijzen dergelijke “special situations” vanwege het lage correlatie met de brede markt en het potentieel hoge rendement als het Hooggerechtshof de heffingen terugdraait. Juridische adviseurs en marktspelers noemen percentages waarmee kopers nu werken (bijvoorbeeld prijzen rond de 16–17% voor fentanylclaims en 26–28% voor bepaalde wederkerige tariefclaims), maar veel bedrijven laten hun aanspraken juist intact — sommige bestuurders vinden de deals te vergelijkbaar met het verkopen van levensverzekeringsuitkeringen of verwachten dat de overheid alternatieve wegen zal vinden om bij te innen.

De heikele juridische kern is dat Trump importtarieven oplegde op basis van de IEEPA van 1977, een wet die traditioneel niet expliciet over tarieven spreekt maar de president wel ruime bevoegdheden geeft bij noodsituaties. Critici betwijfelen of die grondslag toereikend is; als het Hooggerechtshof de tarieven ongedaan maakt, zouden terugbetalingen voor bedrijven kunnen oplopen tot meer dan 100 miljard dollar. De timing van een uitspraak is onzeker: de mondelinge behandeling vond begin november plaats, maar het hof doet vaak maanden later uitspraak — en het Witte Huis zei zich te blijven baseren op de juridische merites van de tariefmaatregelen.

Voor bedrijven als Kids2 is de verkoop vooral een liquiditeits- en risicomanagementkeuze: liever nu een (kleine) zekerheid dan na jaren mogelijk een grotere, maar onzekere teruggaaf. Andere ondernemingen, zoals stofzuigerfabrikant Bissell Inc., wezen aanbiedingen af uit principiële of strategische overwegingen. Op Wall Street ontstaat zo een nieuwe nichemarkt waarin juridische onzekerheid wordt omgezet in verhandelbare financiële rechten.