Berenberg blijft positief over Aegon

In dit artikel:

Berenberg blijft positief over Aegon en ziet in de halfjaarcijfers duidelijke tekenen dat de verzekeraar zich voorbereidt op de verhuizing van zijn hoofdnotering naar de Verenigde Staten op 1 januari 2028. Die stap moet het aandeel aantrekkelijker maken voor Amerikaanse beleggers en het aandeel van passieve beleggingen naar verwachting verhogen van 15 naar bijna 30 procent.

Aegon legt de nadruk op duurzame groei in de VS en stoot activiteiten met beperkte groeiperspectieven af. Dat blijkt onder meer uit een stijging van 54 procent in nieuwe individuele levensverzekeringen. Vooral digitale acceptatie, waarbij polissen dankzij data-analyse soms binnen twaalf minuten worden goedgekeurd, stimuleert de groei. Tegelijkertijd investeert Aegon meer in nieuwe productie en heeft het oude Amerikaanse portefeuilles afgewaardeerd.

Berenberg noemt een mogelijke verkoop van Aegons Amerikaanse activiteiten in langdurige zorg een belangrijk onderdeel van de strategie. Deze kapitaalintensieve productlijn vertegenwoordigt bijna de helft van het kapitaal in de historische Amerikaanse portefeuille, ongeveer 1,2 miljard euro, en past volgens de analisten minder goed bij de nieuwe groeifocus. Aegon beschikt volgens de bank ook in de tweede jaarhelft over voldoende kapitaalbuffer.

Ondanks de operationele vooruitgang vindt Berenberg het aandeel ondergewaardeerd. Medio 2026 bedroeg de geschatte intrinsieke waarde inclusief de contractuele servicemarge na belastingen 9,42 euro per aandeel, terwijl Aegon in Amsterdam op 7,76 euro sloot. De mogelijke toekomstige verkoopgroei is daarbij nog niet meegerekend. Berenberg handhaafde daarom het koopadvies en een koersdoel van 9,37 euro.