Beursblik: Aegon kan profiteren van soepelere regels in de VS
In dit artikel:
Aegon maakt op zijn beleggersdag op woensdag 10 december de strategische doelen voor 2027 bekend, waarbij analisten verwachten dat het bedrijf ook meer details geeft over een mogelijke verhuizing naar de Verenigde Staten. Een verhuizing zou New York tot primaire beursnotering maken en Euronext Amsterdam tot secundaire notering, en zou bovendien leiden tot een overstap van IFRS17 naar US GAAP voor de boekhouding.
Onder US GAAP mag Aegon de waarde van nieuw verkochte polissen direct grotendeels in het eerste jaar opnemen in plaats van die waarde over meerdere jaren te spreiden onder IFRS17. Dat maakt groei via nieuwe verkoop extra aantrekkelijk en kan de winst- en kasstroomprofielen verbeteren. Analisten denken dat Aegon hierdoor sterker zal inzetten op de VS, waar het al een fors distributienetwerk heeft.
UBS rekent erop dat Aegon voor 2027 doelen presenteert die overeenkomen met de marktconsensus: circa €1,4 miljard aan kapitaalgeneratie en ongeveer €1,0 miljard vrije kasstroom (vergelijkbaar met, maar hoger dan, de kapitaaldoelstelling van €1,2 miljard voor 2025). UBS verwacht ook een aandeleninkoopprogramma van €500 miljoen in 2026, gevolgd door ongeveer €300 miljoen per jaar daarna, wat voor positieve verrassingen ten opzichte van de consensus kan zorgen.
Berenberg voorziet dat Aegon vooral zal investeren in groei in de VS en mogelijk zijn juridische zetel en hoofdkantoor wil verplaatsen. Met een liquide positie van ongeveer €1,9 miljard en een verkoopbaar belang in ASR ter waarde van circa €2,9 miljard heeft Aegon middelen voor overnames om de Amerikaanse activiteiten verder te versterken. Berenberg verwacht dat de nieuw-business-doelstelling voor 2025 (US$0,7 miljard) al ruim gehaald wordt en waardeert het aandeel aantrekkelijk: circa 8 keer de verwachte operationele winst in 2027, of 5,3 keer als overtollig kapitaal en het ASR-belang worden meegerekend. Beide huizen hebben koopadvies: koersdoel €7,70 (Berenberg) en €7,20 (UBS).
Bron: ABM Financial News (informatie niet bedoeld als beleggingsadvies).