Jefferies: dure en twijfelachtige overname CTP

In dit artikel:

CTP neemt voor circa 500 miljoen dollar de Vietnamese portefeuille en het platform van logistiek vastgoedbedrijf SLP over. Daarmee krijgt de Nederlandse vastgoedgroep direct schaal in Azië, maar volgens Jefferies staat daar een ongunstige risico-rendementsverhouding tegenover. Het initiële rendement bedraagt slechts 4,6 procent. Inclusief 33,8 miljoen dollar aan verwachte jaarlijkse netto-exploitatieopbrengsten uit de ontwikkelingspijplijn zou dit oplopen tot 11,4 procent, maar de benodigde investeringen voor de ontwikkeling van 585.000 vierkante meter zijn daarin niet meegerekend.

Analist Pierre-Emmanuel Clouard betwijfelt daarom of de opbrengst de extra land- en valutarisico’s in Vietnam voldoende compenseert. Ook is onduidelijk hoe CTP de overname en de daaropvolgende ontwikkelingsuitgaven wil financieren, terwijl de schuldgraad naar verwachting boven 45 procent blijft. Jefferies handhaaft desondanks het koopadvies en koersdoel van 16 euro. Het aandeel CTP daalde maandag kort na de opening 2,4 procent tot 12,88 euro.