Beursblik: gaat Powell in Jackson Hole tegen verwachte renteverlaging in?
In dit artikel:
Jerome Powell, voorzitter van de Fed, treedt aanstaande vrijdag in Jackson Hole aan het woord tijdens het jaarlijkse symposium van de Federal Reserve Bank of Kansas City (21–23 augustus). Zijn toespraak kan bepalend zijn: hij staat onder toenemende politieke druk vanuit het Witte Huis, waar president Donald Trump openlijk aandringt op snelle renteverlagingen en zelfs kandidaten screent die de Fed willen herstructureren of sneller willen verlagen.
Het seminarie in de Jackson Lake Lodge (Grand Teton National Park) heeft dit jaar als thema "Labor Markets in Transition", een onderwerp dat raakt aan Powells grootste uitdaging: hoe monetair beleid vorm te geven terwijl de Fed zowel prijsstabiliteit als maximale werkgelegenheid nastreeft. Die taak is dit jaar gecompliceerd door politieke spanningen: Trump heeft Powell herhaaldelijk bekritiseerd, zou ontslag hebben overwogen en stelde recent een juridische confrontatie in het vooruitzicht — deels aan de hand van kritiek op hoge renovatiekosten van het Fed-hoofdkwartier. Tegelijk nomineerde het Witte Huis Stephen Miran voor een tijdelijke zetel in het bestuur, in de hoop een medestander voor snelle verlagingen te krijgen; Miran kan echter mogelijk niet tijdig worden bevestigd.
De inhoudelijke discussie wordt gedomineerd door tegenstrijdige signalen uit de economie. De federal funds rate staat nu op 4,25–4,50 procent; Powell heeft zich tot nu toe terughoudend getoond uit vrees dat ruimhartig verlagen de inflatie zou aanwakkeren—een zorg die recentelijke cijfers lijken te ondersteunen. In juli liep de kerninflatie op naar 3,1 procent en ook de producentenprijzen stegen, wat wijst op doorwerking van importheffingen en kostenstijgingen.
Toch rekenen financiële markten nog grotendeels op een renteverlaging in september: de kans daarop ligt na de recente cijfers nog boven de 80 procent (eerder ruim 90 procent). Marktreacties op het meest recente banenrapport, dat enige verzwakking van de arbeidsmarkt suggereerde, versterken die verwachting. Analisten zijn verdeeld over Powells koers: sommigen (zoals Frank Vranken van Bank Edmond de Rothschild) vinden verlaagde rentes onmisbaar ter ondersteuning van aandelen en om de schuldlast van de overheid te verlichten; anderen, waaronder economen van ING en Ethan Harris (Bank of America), denken dat Powell juist zal proberen de markten erop te wijzen dat een septemberverlaging niet vaststaat en dat de Fed ruimte wil houden totdat nieuwe cijfers binnenkomen.
Banken als Morgan Stanley voorzien uiteindelijk toch een bescheiden verlaging (25 basispunten) in september, terwijl ING ook rekening houdt met extra stappen later in het jaar afhankelijk van toekomstige inflatie- en werkgelegenheidscijfers. Powells toespraak, verwacht rond 18.00 uur vrijdag, wordt daarmee cruciaal om marktverwachtingen te dempen of te bevestigen.