Jefferies: reorganisatieplan Volkswagen is overtuigend

In dit artikel:

Volkswagen-topman Oliver Blume heeft volgens analisten van Jefferies brede steun gekregen voor een ingrijpende herstructurering van de Duitse autofabrikant. Volkswagen wil 50.000 extra banen schrappen, het aantal modellen sterk verminderen en mogelijk vier Duitse fabrieken in Emden, Zwickau, Hannover en Neckarsulm sluiten of hun toekomst herzien. Het concern mikt in 2030 op de verkoop van 9 miljoen auto’s en een operationele marge van 9 procent.

Die doelstelling moet worden bereikt door het aandeel elektrische auto’s te verdubbelen, de overheadkosten met 11 miljard euro te verlagen en verlieslatende activiteiten zoals Cariad, PowerCo en Scout aan te pakken. Desinvesteringen, waaronder de verkoop van Everllence, moeten de herstructurering financieren. Jefferies schat dat de extra personeelsreductie 5 tot 6 miljard euro kost en grotendeels daardoor wordt gedekt.

Jefferies handhaaft zijn verwachtingen, maar ziet ruimte voor een hogere waardering als Volkswagen de doelen dichterbij brengt. Het aandeel noteert op ongeveer 3,5 keer de verwachte winst voor 2027 en de beurswaarde ligt volgens de bank onder de gezamenlijke waarde van onder meer het netto werkkapitaal en beursbelangen. Het koopadvies en koersdoel van 120 euro blijven staan; maandag stond het aandeel ruim 1 procent lager op 80,35 euro.

De uitvoering blijft onzeker. Vakbonden kunnen zich verzetten en het schrappen van modellen mag niet leiden tot verlies van verkoopvolume, zoals volgens Jefferies bij Stellantis gebeurde. Europa biedt de grootste kansen via lagere kosten en winstgevendere Audi- en elektrische modellen. In China lijken de risico’s beheersbaar, terwijl Volkswagen in Noord-Amerika mogelijk extra moet investeren om invoerheffingen te vermijden en zijn marktpositie te versterken.