Jefferies herhaalt underperform-advies Randstad

In dit artikel:

Jefferies handhaaft het advies Underperform en het koersdoel van 26 euro voor Randstad, ondanks de sterke reactie op de derdekwartaalcijfers. Het aandeel steeg woensdag op de Amsterdamse beurs bijna 20 procent naar 41,24 euro en is sinds juni ongeveer 60 procent opgelopen. Volgens de zakenbank is die rally vooral gedreven door de positionering van beleggers, terwijl de structurele zorgen over Randstad blijven bestaan.

De autonome omzetgroei versnelde in het derde kwartaal naar 3,9 procent, of 2,9 procent zonder het effect van de Nederlandse cao. Noord-Amerika leverde met 9 procent groei ongeveer 60 procent van de onderliggende groei van de groep. Daar staat tegenover dat de brutomarge op uitzenden voor het elfde kwartaal op rij daalde, wat volgens Jefferies wijst op aanhoudende margedruk door het winnen van marktaandeel.

Voor het vierde kwartaal rekent Randstad op 5 tot 6 procent omzetgroei, duidelijk boven de marktverwachting van 3,6 procent. De verwachte brutomarge van 17,8 procent ligt echter onder de consensus van 18 procent. Ook kunnen verkoop- en beheerskosten weer licht stijgen na veertien kwartalen van besparingen.

Jefferies vindt de verwachtingen voor margeherstel in 2027 ambitieus en raamt het aangepaste bedrijfsresultaat dan op 781 miljoen euro, 7 procent onder de consensus. Hoewel de bank haar winsttaxaties voor 2026 tot en met 2028 licht verhoogde, zou de aandelenkoers daar al ruimschoots op vooruitgelopen zijn. Randstad wordt volgens de eigen berekeningen inmiddels gewaardeerd op circa vijftien keer de verwachte winst voor 2027, tegen historisch ongeveer twaalf keer.