Big Tech keert kleinste deel cash uit in 15 jaar door AI-uitgaven

In dit artikel:

Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta en Oracle genereerden in de eerste negen maanden van 2026 samen een record aan operationele kasstroom: 542,9 miljard dollar, 29% meer dan een jaar eerder. Toch keerden ze slechts 9,3% daarvan uit aan aandeelhouders via dividenden en aandeleninkopen, tegenover 27,4% in dezelfde periode van 2025. Dat blijkt uit een Reuters-analyse van bedrijfsrapporten en LSEG-gegevens.

De sterke daling komt door de enorme investeringen in kunstmatige intelligentie. De kapitaaluitgaven verdubbelden tot 556,9 miljard dollar en waren daarmee voor het eerst groter dan de operationele kasstroom. Gezamenlijk kwamen de bedrijven uit op een negatieve vrije kasstroom van 14 miljard dollar, terwijl een jaar eerder nog 143,5 miljard dollar overbleef.

Vooral aandeleninkopen werden teruggeschroefd: met 83%, tot 13,6 miljard dollar. Alphabet en Meta kochten in 2026 geen eigen aandelen meer terug; Amazon doet dat al sinds 2022 niet meer. Microsoft was vrijwel de enige die nog op grote schaal inkopen deed, maar verlaagde die eveneens. Dividenden stegen wel, van 33,9 naar 37 miljard dollar, omdat beleggers die als een belangrijkere toezegging zien.

Door de negatieve vrije kasstroom werden de totale uitkeringen van 50,6 miljard dollar feitelijk gefinancierd met kasreserves, schulden of de uitgifte van aandelen. Amazon haalde bijvoorbeeld 48,1 miljard dollar aan langlopende schuld op, terwijl Alphabet 29 miljard dollar leende en 12,4 miljard dollar via aandelenuitgifte aantrok.

Het verdwijnen van aandeleninkopen kan de winst per aandeel onder druk zetten. Door minder uitstaande aandelen konden bedrijven die winst jarenlang verhogen zonder dat de totale winst even sterk groeide. Alphabet verkleinde zijn aantal aandelen tussen 2020 en 2025 met 9,5%, wat volgens ING jaarlijks ongeveer 2% extra winst per aandeel opleverde.

De hoge AI-uitgaven zullen naar verwachting voorlopig aanhouden. Amazon rekent dit jaar op circa 220 miljard dollar aan investeringen en ook de andere bedrijven voorzien verdere verhogingen. Beleggers krijgen daardoor minder directe uitkeringen en moeten erop vertrouwen dat AI uiteindelijk genoeg winstgroei oplevert om de hoge waarderingen en de oplopende financieringslasten te rechtvaardigen.