Boston Fed-studie: Fed kan zich richten op inflatierisico's bij energieschok

In dit artikel:

Een donderdag gepubliceerd rapport van economen van de Federal Reserve Bank of Boston stelt dat de manier waarop de Verenigde Staten energie gebruiken sinds de jaren zeventig fundamenteel is veranderd, waardoor olieprijsschokken anders doorwerken op economie en arbeidsmarkt. Door hogere energie-efficiëntie en meer binnenlandse olie- en gasproductie heeft een stijging van de olieprijs nu een kleinere directe invloed op inflatie dan in het verleden. Tegelijk kan hogere binnenlandse productie bij hogere olieprijzen juist extra banen opleveren in de energiesector, wat eerdere banenverliezen uit andere sectoren deels compenseert.

Die verzwakte klap op de arbeidsmarkt vermindert ook de normale desinflatoire uitwerking van brede ontslaggolven na een energieschok. De Boston Fed concludeert dat dit betekent dat monetair beleid zich meer moet richten op de inflatoire gevolgen van oliestromen en minder op de werkgelegenheidseffecten die vroeger zwaarder wogen. Het paper merkt op dat de huidige schok door het Midden-Oostenconflict opvallend is, maar tot nu toe economisch minder ingrijpend dan de oliecrisissen van de jaren zeventig, en dat het risico op stagflatie-achtige keuzes daardoor kleiner is.

De publicatie verschijnt terwijl de Federal Reserve voor de beleidsvergadering van 16–17 juni nagenoeg zeker de beleidsrente op 3,50–3,75% zal handhaven, maar tegelijk beoordeelt of aanhoudende geopolitieke prijsdruk later toch extra verkrapping vereist. Volgens de Boston Fed zouden eventuele extra verhogingen minder pijn op de arbeidsmarkt hoeven te veroorzaken dan in het verleden.