De komende uren kunnen alles veranderen voor de financiële markten

In dit artikel:

Sterke kwartaalcijfers van Nvidia geven de wereldwijde AI-bullmarkt nieuwe impuls. Ze bevestigen volgens de analyse dat bedrijven nog altijd fors investeren in datacenters, chips, energie-infrastructuur en software. Die investeringsgolf vormt inmiddels een belangrijke motor van de Amerikaanse economie, die ondanks de stijging van de reële rente sinds maart opvallend sterk blijft groeien.

De hogere reële rente — de nominale rente gecorrigeerd voor inflatie — heeft de prijs van kapitaal verhoogd, maar remt de AI-investeringen voorlopig niet af. Ook op de kredietmarkt is weinig spanning zichtbaar. De spread tussen risicovolle bedrijfsobligaties en Amerikaanse staatsleningen staat volgens de analyse op het laagste niveau sinds 2007. Beleggers vragen daardoor nauwelijks extra compensatie voor het risico dat zwakkere bedrijven hun schulden niet kunnen terugbetalen. Dat wijst op vertrouwen in de economische groei en de financiële gezondheid van bedrijven.

Tegen deze achtergrond krijgt de toespraak van Kevin Warsh tijdens het Jackson Hole-symposium om 16.00 uur extra gewicht. De economie groeit sterk, Nvidia ziet geen einde aan de AI-cyclus en de inflatierisico’s blijven aanwezig, mede door de hogere olieprijs. Toch verhoogde de Federal Reserve de rente in juni en juli niet. De Amerikaanse dertigjaarsrente liep vervolgens wel fors op, omdat beleggers zelf een hogere vergoeding gingen eisen voor inflatie, schuldgroei en economische kracht.

De markt rekent momenteel op ongeveer twee renteverlagingen van 0,25 procentpunt, gevolgd door een lange periode zonder grote beleidswijzigingen. Als Warsh die verwachting niet bijstuurt, kan dat gunstig zijn voor aandelen en de AI-sector, omdat het monetaire beleid dan relatief weinig remmend blijft. Een verdere stijging van de dertigjaarsrente zou erop wijzen dat beleggers geen strengere Fed verwachten, maar zelf meer compensatie verlangen.

Ook mogelijke versoepeling van Amerikaanse kapitaalregels voor banken kan de AI-investeringen ondersteunen. Banken zouden dan meer kunnen uitlenen, waardoor extra kapitaal beschikbaar komt. Dat is bovendien strategisch belangrijk in de concurrentie met China om de leidende positie in kunstmatige intelligentie.