ECB's Lane waarschuwt voor dollarrisico voor banken te midden van tariefonrust

In dit artikel:

Philip Lane, hoofdeconoom van de Europese Centrale Bank, waarschuwde dinsdag dat banken in de eurozone kwetsbaar kunnen worden als de financiering in Amerikaanse dollars opdroogt — een scenario dat relevanter werd sinds het Amerikaanse beleid onder president Trump dit jaar voor extra marktonervositeit zorgde. Lane benadrukte dat instellingen weliswaar tot nu toe standhielden, maar dat hun aanzienlijke dollarblootstelling risico’s met zich meebrengt.

In het tweede kwartaal bestond tussen de 7% en 28% van de passiva van eurozonebanken uit dollarverplichtingen; ongeveer 10% van hun activa was in dollars. Dergelijke netto-exposities kunnen plotseling omslaan, wat de balansdruk opvoert en mogelijk de kredietverlening aan de reële economie beperkt. Europese banken halen veel dollarliquiditeit van Amerikaanse tegenpartijen, waardoor deze funding in stressperioden minder stabiel is dan depositorische financiering.

Toezichthouders van de ECB dringen er bij banken op aan mismatchen tussen dollaractiva en -passiva te verkleinen. Centrale banken buiten de VS hebben ook gekeken naar het samenvoegen van dollarreserves als vangnet mocht de Federal Reserve ooit swaplijnen intrekken, maar die maatregel zou politiek lastig en waarschijnlijk ontoereikend zijn gezien de enorme omvang van de internationale dollarmarkt.

Sinds de financiële crisis handhaaft de Fed swapfaciliteiten waarmee niet-Amerikaanse centrale banken dollars kunnen verstrekken aan commerciële banken. Dat heeft geholpen; eurozonebanken bouwden hun USD-kasbuffers op: de USD-LCR steeg van circa 85% eind 2021 naar ruim boven 110% nu. Die hogere buffers hielpen hen het marktverloop van april doorstaan, maar Lane waarschuwde dat de episode de manier waarop banken liquiditeit managen voor de rest van het jaar kan veranderen.