ECB wijst voorstellen om euro-stablecoins te stimuleren af als te risicovol

In dit artikel:

In Nicosia (22 mei) waarschuwde de Europese Centrale Bank (ECB) EU-ministers van Financiën dat voorstellen om het uitgeven van euro‑stablecoins te bevorderen risico’s met zich meebrengen voor de banken en het monetaire beleid. De waarschuwing volgde op een informele bijeenkomst waar de Brusselse denktank Bruegel een paper presenteerde met voorstellen om liquiditeitseisen voor stablecoinuitgevers te versoepelen en mogelijk toegang tot ECB-financiering te overwegen, met als doel een in Europa grotere, niet‑door de dollar gedomineerde, stablecoinmarkt te laten ontstaan.

Bruegel‑auteurs Lucrezia Reichlin, Bo Sangers en Jeromin Zettelmeyer stelden het plan voor tijdens de bijeenkomst, maar centrale bankiers, onder wie ECB‑voorzitter Christine Lagarde, reageerden terughoudend tot afwijzend. Hun zorg is dat grootschalige uitgifte van stablecoins bankdeposito’s kwetsbaarder maakt en zo de financieringsbasis van banken en daarmee hun leencapaciteit kan aantasten. Als geld van klanten naar rekeningen van stablecoinuitgevers vloeit, vermindert dat volgens critici de stabiliteit van bankfinanciering; op grote schaal kan dat tot disintermediatie leiden en het sturen van rente lastiger maken.

Sommige deelnemers maakten bezwaar tegen Bruegels suggestie om de ECB als lender of last resort beschikbaar te stellen voor stablecoinbedrijven — een rol die nu beperkt is tot de gereguleerde bankensector. Lagarde heeft eerder gepleit voor een alternatief: getokeniseerde commerciële bankdeposito’s, die traditionele rekeningveiligheid combineren met de snelheid van distributed‑ledgertechnologie.

Bruegel waarschuwde ook dat strengere EU‑regels vergeleken met de VS de activiteit naar buiten Europa kunnen drukken en “digitale dollariserings”-effecten kunnen versterken. Kritische centrale bankiers bagatelliseerden die dreiging deels, maar wezen tegelijkertijd op de noodzaak van regels die voorkomen dat houders van in zowel Europa als de VS uitgegeven tokens massaal in Europa inwisselen en zo Europese uitgevers blootstellen aan runs.

Regelgevend kader en marktontwikkelingen: de EU beoordeelt haar MiCAR‑regels (sinds 2024 van kracht), die uitgevers verplichten veel reserves in bankdeposito’s en liquide activa te houden. In de VS stelt de in 2025 aangenomen GENIUS Act slappere eisen om dollargebaseerde tokens te stimuleren. De wereldwijde voorraad stablecoins groeide recent naar circa 300 miljard dollar; euro‑stablecoins vormen slechts een klein deel (ongeveer 0,3%). In Europa groeit wel activiteit: 37 banken in het Qivalis‑consortium willen dit jaar een euro‑stablecoin lanceren.

Het debat speelt tegen de achtergrond van Europa’s streven naar betalingsautonomie en de ontwikkeling van een digitale euro, die de ECB op 2029 mikt — een initiatief dat evenzeer weerstand oproept bij banken uit vrees voor depositoverlies. EU‑ministers lieten weten door te werken aan de digitale euro.