Eindejaarsrally komt dit jaar moeizaam uit de startblokken

In dit artikel:

Aandelen gaan historisch gezien een sterke periode in, maar een brede eindejaarsrally is dit jaar allerminst zeker. De technische signalen op de wereldwijde beurzen zijn verdeeld. Op Wall Street zijn de trends overwegend positief, terwijl meerdere grote Europese markten verzwakken. De rally lijkt daardoor eerder selectief dan algemeen te worden.

De S&P 500 blijft in een opwaartse trend met hogere toppen en bodems, maar heeft moeite om de top van medio augustus rond 7.814 punten overtuigend te doorbreken. De Nasdaq Composite kwam boven zijn eerdere record van circa 27.190 punten uit, maar zakte daar vervolgens weer onder. Een nieuwe uitbraak is nodig om ruimte richting 30.000 punten te openen. Beide Amerikaanse indices hebben wel een stijgende 200-dagenlijn, wat op een positieve langetermijnconditie wijst.

In Europa is het beeld wisselender. De Duitse DAX viel terug onder voormalige toppen en kan volgens de technische analyse eerst consolideren. Een doorbraak boven ongeveer 26.619 punten is nodig om de opmars te hervatten. De Franse CAC 40 oogt zwakker: de herstelbeweging is afgebroken, de 200-dagenlijn daalt en de index beweegt richting steun rond 7.505 punten. Een doorbraak daaronder zou verdere daling kunnen inluiden. Voor beide markten ligt een eindejaarsrally voorlopig niet voor de hand.

De AEX behoort tot de uitzonderingen. De Nederlandse index, dit jaar ongeveer 19 procent hoger, probeert de weerstand rond 1.124 punten te passeren. De hogere bodems zijn positief, maar een overtuigende slotstand boven die grens is nodig om de stijgende trend te bevestigen. Zolang de steun rond 995 punten standhoudt, blijft het beeld constructief; boven 1.124 punten ligt technisch ruimte richting 1.200.

Ook de Italiaanse FTSE MIB en de Britse FTSE 100 houden hun langetermijnopwaartse trend vast. De Italiaanse beurs doet een stap terug, maar vormt nog steeds hogere bodems en kan het jaar sterk afsluiten als de laatste top rond 54.042 punten wordt doorbroken. Londen consolideert onder de weerstand rond 10.935 punten. Zolang de steun rond 9.670 punten intact blijft, is een verdere stijging mogelijk. De Nikkei 225 heeft volgens de analyse de beste kansen: ondanks consolidatie blijft de Japanse beurs hogere bodems vormen en is de langetermijntrend sterk. Een doorbraak boven circa 69.608 punten zou een koersdoel rond 72.832 punten activeren.

De positieve seizoensinvloed vormt de achtergrond van de analyse. Onderzoek van Sven Bouman en Ben Jacobsen naar 37 landen laat zien dat aandelen tussen november en april gemiddeld beter presteren dan tussen mei en oktober. Wereldwijd bedroeg het gemiddelde rendement in de winterperiode 4,8 procent, tegenover 0,4 procent in de zomerperiode. In de Verenigde Staten lag het verschil op 7,2 tegenover 2,9 procent; voor belangrijke Europese markten op ongeveer 6,1 tegenover 0,7 procent. Voor de AEX kwam het historische gemiddelde uit op 6,6 tegenover 1 procent.

Dat effect is ook in latere onderzoeken zichtbaar gebleven, al is het minder sterk dan vroeger. Mogelijke verklaringen zijn fiscale verkopen, nieuwe geldstromen en seizoensgebonden beleggerssentiment. Daarnaast kan het effect zichzelf versterken wanneer veel beleggers erop anticiperen. Het is echter geen garantie: kosten kunnen rendement aantasten, beleggers kunnen tussentijdse stijgingen missen en moderne, efficiëntere markten hebben het patroon afgezwakt. Een voorzichtige tactiek is daarom een lichte overweging van aandelen in november tot en met april, in plaats van rigoureus in mei uit- en in september instappen.

De conclusie luidt dat de eindejaarsrally waarschijnlijk moeizaam op gang komt. Vooral de Nikkei, de AEX, de FTSE MIB en mogelijk de FTSE 100 tonen technische ruimte, terwijl Duitsland en Frankrijk achterblijven. Ook voor de Amerikaanse indices zijn nieuwe uitbraken nodig voordat van een overtuigende eindsprint kan worden gesproken.