Exclusive: Blue Owl wil fusie van private-kredietfondsen herleven bij hogere koers

In dit artikel:

Blue Owl Capital overweegt opnieuw een fusie tussen twee van zijn private‑creditfondsen: het beursgenoteerde OBDC en het niet‑beursgenoteerde Blue Owl Capital Corporation II. Eerder, op 19 november, trok het bedrijf dit samenvoegingsplan terug nadat beleggers zich verzet hadden tegen de voorgestelde transactie — die ook opnamebeperkingen in het kleinere fonds zou inhouden en houders de koers van het grotere fonds zou bieden. Bronnen zeggen nu dat Blue Owl de optie kan heropenen als de koers van OBDC verbetert; niets is definitief en er is geen tijdpad genoemd.

De aanleiding voor de oorspronkelijke fusie was volgens het bestuur het bieden van een exit voor aandeelhouders en het verlagen van kosten, en er is nog steeds waardering voor zo’n deal. Voorwaarde voor hervatting is dat OBDC bij voorkeur niet meer tegen een korting op de intrinsieke waarde (NAV) noteert; bij de eerste aankondiging handelde OBDC tegen een korting, wat voor houders van Blue Owl Capital Corporation II neerkwam op potentiële verliezen rond 20%. OBDC rapporteerde op 5 november een NAV per aandeel van $14,89; de koers schommelde dit jaar tussen $11,65 en $15,73 en sloot recent op $12,34.

Blue Owl zegt verschillende opties te overwegen — van het opnieuw nastreven van de fusie tot een afzonderlijke beursnotering van het fonds of verkoop van activa — maar een losse notering van Blue Owl Capital Corporation II lijkt onwaarschijnlijk volgens ingewijden. Een fusie blijft de voorkeur vanwege substantiële overlap in portefeuilles en mogelijke winstaccumulatie. Blue Owl II bezit deelnemingen in 190 bedrijven ter waarde van ongeveer $1,7 miljard, terwijl OBDC belangen heeft in 238 bedrijven ter waarde van circa $17,1 miljard.

De discussie speelt tegen de achtergrond van grotere nervositeit rond privékrediet: de sector is sterk gegroeid doordat niet‑bancaire verstrekkers marktaandeel veroverden, maar recente faillissementen verhogen toezichthoudende en beleggerszorgen over kredietkwaliteit. Fusies tussen private‑creditfondsen zijn niet ongebruikelijk — vergelijkbare transacties vonden eerder plaats bij onder meer Carlyle en Goldman Sachs — en de uitkomst bij Blue Owl kan mede bepalend zijn voor toekomstige vraag naar dit soort producten. Blue Owl heeft aangegeven beleggers vanaf Q1 2026 de mogelijkheid te geven opnames te doen; een verwachte liquiditeitstransactie van OBDC II wordt tegen eind april 2026 of april 2027 genoemd.