Exclusive: Kostenbesparing of status quo? Bieders schetsen uiteenlopende Citgo-koers
In dit artikel:
Een door Elliott Investment Management gelieerde partij, Amber Energy, en Dalinar Energy (verbonden aan Gold Reserve) bieden tegen elkaar op in een langlopende veiling om PDV Holding, het moederbedrijf van de Venezolaanse eigenaar van Citgo Petroleum. De veiling — onderdeel van een complexe zaak van zo’n acht jaar in Delaware om vijftien schuldeisers te vergoeden voor wanbetalingen en onteigeningen in Venezuela — nadert een beslissende zitting volgende week waarin een rechter de uiteindelijke winnaar moet aanwijzen.
Na bijna twee jaar veiling en drie biedrondes raadde de door de rechtbank aangestelde toezichthouder in augustus Amber’s bod van 5,9 miljard dollar aan als winnende inschrijving, waarmee hij eerder steun voor Dalinars hogere bod van 7,4 miljard dollar terugdraaide. Een cruciaal verschil is dat Amber heeft toegezegd 2,1 miljard dollar te betalen aan houders van een in gebreke gebleven Venezolaanse obligatie, waarmee een belangrijk juridisch en financieel obstakel voor de overname wordt weggenomen.
De strategieën van de kandidaten lopen sterk uiteen. Amber, met steun van Elliott, wil volgens meerdere bronnen ingrijpende kostenbesparingen en herstructureringen doorvoeren bij Citgo. Dat kan inhouden dat de raad van bestuur en topmanagers worden vervangen en dat operationele efficiënties worden nagestreefd — een aanpak vergelijkbaar met Elliott’s recente activistische rol bij Phillips 66, waar het bestuurszetels verwierf en een desinvesterings- en kostenbesparingsagenda steunde. Amber zou het management tijdelijk leiden met raffinage-experts Greg Goff als CEO en Jeff Stevens als president, gericht op het snel geldefficiënt maken van de investering en vervolgens op eventuele verkoop van activa.
Dalinar (Gold Reserve) pleit juist voor behoud van de huidige structuur en management van Citgo, met de bedoeling de bestaande infrastructuur en financiële kracht te benutten om Dalinar in de raffinagesector te vestigen. Gold Reserve heeft publiekelijk lof voor het huidige management uitgesproken en juridische steun verleend in het verweer tegen Ambers bod. Dalinar’s voorstel steunt zwaar op toekomstige prestaties van Citgo, wat zorgen wekt bij enkele schuldeisers en de gerechtsfunctionaris over de financieringsstructuur en de haalbaarheid.
Citgo is een van de meest complexe raffinagerijen in de VS: een netwerk met een gezamenlijke capaciteit van 807.000 vaten per dag in Texas, Louisiana en Illinois, met 42 terminals, acht pijpleidingen, drie smeermiddelenfabrieken en ongeveer 3.300 werknemers die duizenden onafhankelijke tankstations bevoorraden. Die omvang maakt eventuele herstructureringen en verkopen complex en gevoelig.
Zelfs na een rechterlijke uitspraak kunnen er nog hobbels komen: de winnaar moet door het Amerikaanse ministerie van Financiën worden goedgekeurd, en ingewikkelde financiering of juridische tegenaanvallen kunnen een overname vertragen. De komende zitting in Delaware zal aangeven welke koers Citgo mogelijk volgt — een ingrijpende kostenreductie onder Elliott-aansturing of een meer behoudende route onder Dalinar.