Fed rentebesluit: vijf dingen om alert op te zijn

In dit artikel:

De Amerikaanse Federal Reserve maakt woensdag om 19.00 uur Nederlandse tijd bekend wat er met de rente gebeurt. Financiële markten rekenen met ongeveer 90% zekerheid op een ongewijzigd rentetarief, maar houden rekening met een verhoging van 0,25 procentpunt. De beslissing is lastig omdat de inflatie weer oploopt, terwijl de arbeidsmarkt tegelijk afkoelt.

De consumentenprijzen stegen in september met 3,7% op jaarbasis, tegen 3,4% in augustus. Ook de kerninflatie liep op, van 2,4% naar 2,6%. De PCE-inflatie, een belangrijke graadmeter voor de Fed, bleef in augustus op 3,4%; het nieuwe cijfer over september verschijnt pas een dag na het rentebesluit. Fed-voorzitter Kevin Warsh moet daarom uitleggen hoeveel vertrouwen hij heeft dat de prijsstijgingen onder controle komen en hoe groot het risico op een nieuwe tegenvaller is.

Tegelijkertijd nam de werkgelegenheid in september slechts met 29.000 banen toe, tegenover 133.000 in augustus, dat bovendien naar beneden werd bijgesteld. De werkloosheid liep licht op tot 4,2%. Een hogere rente kan de vraag en daarmee de inflatie afremmen, maar kan de economie en de verzwakkende arbeidsmarkt ook extra schade toebrengen. Bovendien komt een deel van de prijsdruk door hogere energieprijzen, waarop de Fed weinig directe invloed heeft.

De toelichting van Warsh is extra gevoelig omdat de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen op 3 november plaatsvinden. President Donald Trump dringt aan op lagere rentes, terwijl Warsh moet aantonen dat het rentebeleid onafhankelijk van de politiek wordt bepaald. Beleggers letten vooral op de vraag of hij de deur openhoudt voor een renteverhoging tijdens de volgende en laatste vergadering van het jaar, op 9 december. De futuresmarkt schat de kans daarop momenteel op ongeveer 77%.

Ook de eensgezindheid binnen de Fed staat in de belangstelling. Hoewel alle twaalf leden in september voor een renteverhoging stemden, kunnen bestuurders die zich zorgen maken over de inflatie nu tegen een rentepauze stemmen. Een verdeeld besluit zou kunnen wijzen op een inhoudelijk debat over het tempo van verdere renteverhogingen, in plaats van op automatische aansturing door de voorzitter.

Tot slot kijken beleggers naar de lange rente. De Amerikaanse tienjaarsrente ligt rond 5% en de hypotheekrente voor vijftien jaar net onder 7%. Dat maakt lenen duurder voor huishoudens, bedrijven en de overheid en kan aandelenkoersen, vooral van snelgroeiende bedrijven, onder druk zetten. Niet zozeer het verwachte rentebesluit zelf, maar vooral Warsh’ opmerkingen over inflatie en de economie kunnen daarom beweging veroorzaken op de obligatie- en aandelenmarkten.