Fusie van OCI en Orascom 2026: welke kansen biedt de transactie beleggers vóór de stemming van 30 oktober?

In dit artikel:

Aandeelhouders van OCI Global stemmen op 30 oktober 2026 over een fusie met Orascom Construction PLC. Als de transactie doorgaat, krijgen zij voor elk OCI-aandeel 0,4634 aandeel Orascom Construction. OCI wil daarna zijn notering aan Euronext Amsterdam beëindigen; Orascom blijft genoteerd aan de beurzen van Abu Dhabi en Egypte. De benodigde procedures en voorwaarden moeten nog worden afgerond. De uiterste datum voor bepaalde voorwaarden is verlengd tot 30 december 2026.

Op basis van de slotkoersen van 19 oktober 2026 wordt de bruto waarde van de te ontvangen aandelen geschat op €6,65 per OCI-aandeel. Na een veronderstelde belastinginhouding van 15% resteert ongeveer €5,65, tegenover een OCI-koers van €4,15. Dat wijst op een mogelijk verschil van 36,1%, maar de berekening houdt geen rekening met koersschommelingen, kosten, belastingen of het risico dat de transactie niet doorgaat. De Amsterdamse Ondernemingskamer wees op 7 oktober een verzoek van VEB en andere aandeelhouders om onderzoek naar OCI af, maar daarmee zijn niet alle voorwaarden voor de fusie vervuld.

De aantrekkelijkheid van Orascom als zelfstandige belegging hangt vooral samen met de sterke groei. In 2025 steeg de omzet met 55,1% tot 5,05 miljard dollar, terwijl de EBITDA opliep tot 305 miljoen dollar en de nettowinst voor aandeelhouders 194,8 miljoen dollar bedroeg. In de eerste helft van 2026 groeiden omzet, EBITDA en nettowinst respectievelijk met 52,3%, 71,1% en 90%.

Vooral de Amerikaanse activiteiten ontwikkelen zich snel. De omzet daar nam in de eerste helft van 2026 met 84,3% toe tot 1,48 miljard dollar en de EBITDA met 219,3% tot 69,6 miljoen dollar. Orascom heeft in de Verenigde Staten meer dan 2 gigawatt aan datacenterprojecten in portefeuille en breidt daarnaast uit in luchtvaart- en industriële infrastructuur. De totale orderportefeuille bedroeg eind juni 10,9 miljard dollar, of 14,5 miljard dollar inclusief het belang in de Belgische BESIX Group. De VS, Egypte, Saoedi-Arabië en de Verenigde Arabische Emiraten zijn de belangrijkste markten.

Naast bouwprojecten ontwikkelt Orascom concessieactiviteiten. Het bedrijf exploiteert onder meer windparken in Egypte met een capaciteit van 912,5 megawatt en werkt aan een nieuw project van 900 megawatt. Ook het water- en ontziltingsproject Wave in Abu Dhabi kan op termijn langdurige inkomsten opleveren. Deze activiteiten vragen echter aanzienlijke investeringen en zijn afhankelijk van financiële afsluiting, oplevering en daadwerkelijke kasontvangsten.

De belangrijkste risico’s liggen bij de kasstroom, marges en uitvoering van grote contracten. De operationele kasstroom daalde in 2025 tot 461,6 miljoen dollar, tegenover 645,2 miljoen in 2024. In het tweede kwartaal van 2026 was sprake van een operationele kasuitstroom van 80,7 miljoen dollar, onder meer door werkkapitaalontwikkelingen in Egypte, terwijl de schuld toenam. De EBITDA-marge bedroeg in de eerste helft van 2026 slechts 6,7%, waardoor vertragingen, hogere kosten of fouten in ramingen de winst sterk kunnen beïnvloeden.

OCI kopen vóór de stemming is daarmee vooral een speculatie op de afronding van de deal en het koersverschil tussen beide aandelen. Na de omwisseling moeten beleggers Orascom beoordelen als een afzonderlijke internationale bouw- en infrastructuurbelegging. Verkopen kan logisch zijn voor beleggers die alleen op de mogelijke arbitragewinst mikken; aanhouden kan aantrekkelijk zijn voor langetermijnbeleggers die vertrouwen hebben in de groei, orderportefeuille en concessies. Kasstromen, contractmarges, waardering en schuld blijven daarbij belangrijke aandachtspunten.

Het artikel noemt Freedom24, een in Nederland actieve, door CySEC gereguleerde broker, als platform met toegang tot OCI op Euronext en Orascom op de beurs van Abu Dhabi. Volgens de aanbieder kunnen OCI-aandelen bij de corporate action automatisch worden omgewisseld. Het betreft gesponsorde content; de genoemde broker en berekeningen vormen geen persoonlijk financieel advies en beleggen brengt verliesrisico’s met zich mee.