Handelaren zien duidelijke weg naar langer hogere ECB-rentes

In dit artikel:

Handelaren op de geldmarkt rekenen erop dat de Europese Centrale Bank (ECB) door een aanhoudend energieschok — veroorzaakt door de oorlog met Iran — een streng monetair beleid zal blijven voeren en de rente langer op een hoger niveau houdt. Die inschatting is versterkt nadat het Amerikaanse leger aankondigde vanaf maandag een blokkade in te stellen van scheepvaart naar en van Iraanse havens, nadat vredesgesprekken in het weekend geen oplossing opleverden.

Door de opgelopen olie- en gasprijzen zijn markten gaan rekenen op ongeveer 80% kans op een renteverhoging bij de ECB‑vergadering in april en zelfs op bijna vier extra verhogingen in 2026. Dat staat in scherp contrast met de verwachtingen vóór het conflict, toen markten nog rekenden op ongeveer 40% kans op een renteverlaging dit jaar. Vooral de tweejaarsrentes, gevoelig voor gewijzigde inflatie- en renteperspectieven, zijn in veel eurolanden sterk opgelopen.

Een langere periode van hogere rente betekent verscherpte financiële voorwaarden, tragere economische groei en hogere rente-uitgaven voor overheden — een zorgpunt voor landen met hoge staatsschulden. De Duitse tienjaarsrente noteert inmiddels boven 3% en de risico-opslagen van Italiaanse en Franse obligaties ten opzichte van Duitse Bunds bereikten recent hun hoogste standen in maanden.

Economische analisten verwachten dat de ECB ditmaal sneller en daadkrachtiger kan ingrijpen dan in 2022, om zogenaamde tweedegraads‑effecten — waarbij hogere prijzen leiden tot hogere lonen en weer tot prijsstijgingen — te voorkomen. Ook waarschuwen EU‑ en ECB‑functionarissen voor blijvende schade aan energie-infrastructuur in de regio, wat de markthouding richting hogere rentes versterkt.

Marktindicatoren tonen de omslag: de vijfjaars ESTR OIS is opgelopen tot bovengemiddelde niveaus (ruim boven 2,4%, het hoogste in 19 maanden), en handelaars prijzen renteverhogingen over de komende 15 maanden in tot een beleidsrente rond 2,6%. Sommige economen achten extra forse stappen mogelijk als de situatie verslechtert; anderen wijzen erop dat de negatieve groei-effecten van hogere olieprijzen nog onderschat kunnen worden. Tegelijkertijd blijven beleggers op middellange termijn rekenen op teruglopende inflatie richting iets boven de 2%, mede gesteund door de geloofwaardigheid die de ECB eerder opbouwde in de nasleep van de Rusland‑Oekraïnecrisis.