Handelsdag: aandelen en obligaties in delicate dans

In dit artikel:

Wereldwijde aandelenmarkten stonden woensdag 7 oktober onder druk doordat de verkoopgolf op de obligatiemarkten opnieuw aantrok. De Amerikaanse rente op tien- en dertigjarige staatsobligaties steeg naar het hoogste niveau in 24 jaar. Een sterke veiling van tienjarige Treasuries en de gepubliceerde notulen van de Federal Reserve temperden de stijging later gedeeltelijk. Ook Europese obligaties daalden, terwijl de dollar sterker werd en olie, goud en andere edelmetalen terrein verloren.

De Fed-notulen laten zien dat beleidsmakers wel unaniem waren over de renteverhoging van vorige maand — de eerste in drie jaar — maar verdeeld over de reden daarvoor. Een deel wilde vooral voorzorgsmaatregelen nemen tegen door energieprijzen aangewakkerde inflatie en hogere inflatieverwachtingen; anderen zagen de verhoging als het begin van een strijd tegen een te sterke vraag. Daardoor kan er bij de komende vergadering van 28 en 29 oktober meer discussie ontstaan over de noodzaak, omvang en snelheid van verdere renteverhogingen.

Een belangrijk risico is de oplopende termijnpremie: de extra vergoeding die beleggers vragen voor onzekerheid bij het aanhouden van langlopende obligaties. Die premie steeg in twee weken met 40 basispunten tot maandag het hoogste niveau in twaalf jaar. Als hogere rentes het gevolg zijn van sterke economische groei, is dat minder verontrustend. Een stijging door inflatievrees of algemene markt- en begrotingsrisico’s kan aandelen en economie echter zwaarder raken. Beleggers letten daarom onder meer op de Amerikaanse financieringsbehoefte, het beleid van de Europese Centrale Bank en de Japanse obligatiemarkt.

Daarnaast groeit de bezorgdheid over de financiering van de AI-boom. Gesprekken over een mogelijke financiering van 40 miljard dollar door SpaceX voor Nvidia-chips vestigden opnieuw de aandacht op complexe leningen, leases en onderlinge transacties. Volgens Morgan Stanley gaat bovendien ruim 3 biljoen dollar aan schulden buiten balansen schuil. Investeerders waarschuwen dat deze ondoorzichtige, circulaire financiering kwetsbaarheden kan blootleggen. Voor de volgende handelsdag staan onder meer cijfers van Samsung, toespraken van centrale bankiers en een Amerikaanse veiling van dertigjarige obligaties op de agenda.