Hoge schuld en opkomst niet-banken beperken ruimte ECB, zegt Schnabel

In dit artikel:

ECB-bestuurslid Isabel Schnabel waarschuwt dat de sterk opgelopen overheidsschulden en de groei van niet-bancaire financiering de ruimte van de centrale bank om passend monetair beleid te voeren kunnen beperken. Ze sprak daar donderdag over in Frankfurt, terwijl de ECB de rente verhoogt om de hoge inflatie te bestrijden.

Hogere rentelasten kunnen vooral kwetsbare landen, zoals Frankrijk, in financiële problemen brengen. Daardoor zou de ECB kunnen aarzelen om de rente verder aan te passen uit angst voor financiële instabiliteit. Volgens Schnabel wordt een steeds groter deel van de overheidsschuld aangehouden door niet-banken, waaronder mogelijk zwaar met vreemd vermogen gefinancierde hedgefondsen.

Renteveranderingen werken daardoor sneller door op de markten. Als de waarde van onderpand daalt en marge-eisen stijgen, kunnen beleggers met veel hefboomwerking gedwongen worden obligaties te verkopen. Dat kan de volatiliteit versterken en een liquiditeitsprobleem laten uitgroeien tot een kredietcrisis. Centrale banken zouden dan markten moeten stabiliseren, wat hun mandaat en onafhankelijkheid onder druk kan zetten.

Schnabel pleit daarom voor strengere regels voor niet-bancaire financiële instellingen, zoals hedgefondsen, beleggingsfondsen en verzekeraars, en waarschuwt ervoor banken juist minder streng te reguleren. Ook moeten Europese landen hun overheidsfinanciën verbeteren: de rente die zij betalen ligt inmiddels hoger dan de economische groei. Institutionele hervormingen die de potentiële groei verhogen zijn volgens haar daarom noodzakelijk. Schnabel vertrekt in januari bij de ECB voor een hoge functie bij het IMF.