Inflatie in de kiem smoren: vijf vragen voor de ECB

In dit artikel:

LONDEN, 5 juni — De Europese Centrale Bank (ECB) wordt naar verwachting volgende week de rente verhogen, waarmee zij de eerste grote centrale bank zou zijn die ingrijpt sinds de Iran-oorlog een nieuwe energieschok veroorzaakte en de inflatiedruk in de eurozone aanwakkerde. Beleidsmakers moeten dat besluit nemen terwijl de economie van het 21-landenblok zwakker is dan tijdens de energiecrisis van 2022, waardoor ze een evenwicht moeten vinden tussen prijsstabiliteit en het vermijden van extra groeischokken.

Vijf hoofdpunten voor de markten:
- Is een renteverhoging in juni zeker? Vrijwel ja. Zelfs de meer voorzichtige ECB-bestuurders tonen steun voor een stap, maar de bank zal zich na de verwachte verhoging niet vastleggen op verdere acties.
- Wat daarna? Dat hangt sterk af van de duur en het gevolg van het conflict rond de Straat van Hormuz. Markten rekenen op één of twee aanvullende verhogingen dit jaar (met september als meest waarschijnlijke timing), terwijl economen verdeeld zijn. Toen olieprijzen later daalden, werden eerdere agressievere verwachting voor meerdere verhogingen bijgesteld.
- Spreidt de inflatie zich breder door de economie? Mogelijk. Inflatie steeg in mei naar 3,2%, en diensten- en kerninflatie (exclusief voedsel en energie) lieten voor het eerst sinds het uitbreken van de oorlog een stijging zien. Dat kan duiden op verbreding, maar seizoenseffecten zoals Pasen en een vertraging in voedselprijzen maken nadere bevestiging noodzakelijk. Vooralsnog zijn er geen duidelijke tweede-ronde-effecten in loonontwikkeling en veel bedrijfsreacties wijzen op beperkte prijsopslag.
- Wat zullen de nieuwe ECB-prognoses tonen? Waarschijnlijk een opwaartse bijstelling van de inflatieverwachting en neerwaartse bijstelling van de groeivooruitzichten. De bank werkt ook haar alternatieve scenario’s bij; gegeven huidige energieprijzen vallen de vooruitzichten tussen het basisscenario en het ongunstige scenario. Aandachtspunt blijft de forecast voor kerninflatie: een forse opwaartse bijstelling kan markten meer renteverhogingen doen verwachten.
- Financiële stabiliteit: private credit en AI-risico’s. De ECB ziet voorlopig geen systeemrisico vanuit onrust in private credit, al bestaan er kwetsbare pockets. Rond AI ligt de nadruk op toegenomen cyberdreigingen; banken worden aangemoedigd proactieve verdediging te nemen.

Samengevat: de ECB kiest voor een renteactie om haar geloofwaardigheid te bewaren, maar verdere stappen blijven afhankelijk van hoe de energiesituatie en inflatie zich ontwikkelen.