J. Safra Sarasin: 'Opkomende markten zijn niet langer het risicovolle beleggingsavontuur van vroeger'

In dit artikel:

Obligaties uit opkomende markten worden nog vaak gezien als een zeer risicovolle belegging, maar dat beeld doet volgens Bank J. Safra Sarasin steeds minder recht aan de werkelijkheid. Veel landen en bedrijven hebben hun financiële positie de afgelopen dertig jaar versterkt. Overheden voeren een gedisciplineerder begrotingsbeleid, instituties zijn verbeterd en wanbetalingen blijven relatief beperkt.

Ook ondernemingen hebben hun schulden afgebouwd, kasreserves vergroot en looptijden beter gespreid. Daarnaast zijn zij minder kwetsbaar voor valutadalingen, doordat ze hun wisselkoersrisico vaker afdekken of inkomsten in buitenlandse valuta hebben. Kredietbeoordelaars hebben de afgelopen kwartalen dan ook meer opwaarderingen dan afwaarderingen doorgevoerd.

Overheden lenen bovendien vaker in hun eigen valuta via inmiddels volwassen binnenlandse obligatiemarkten. Daardoor zijn ze minder afhankelijk van buitenlandse financiering in dollars. De markt voor lokale-valutaschulden is uitgegroeid tot bijna 30.000 miljard dollar. Bij schuldherstructureringen kregen obligatiehouders de afgelopen tien jaar gemiddeld meer dan 65 procent van hun oorspronkelijke investering terug.

De verbeterde kredietkwaliteit kan kansen bieden bij zogenoemde ‘rising stars’: bedrijven die promoveren naar de investmentgradestatus nadat ze hun resultaten verbeteren en schulden aflossen. Ook ‘fallen angels’ kunnen aantrekkelijk worden wanneer hun vooruitzichten herstellen. Farmaceut Teva geldt als voorbeeld van een onderneming die na herstructurering en schuldreductie opnieuw investment grade werd.

De beleggingscategorie blijft echter gevoelig voor hoge rentes, politieke instabiliteit, geopolitieke conflicten, sancties en beperkte markttoegang. Daarom pleiten de experts voor actief beheer, waarbij landen en bedrijven afzonderlijk worden beoordeeld in plaats van een volledige index zonder onderscheid te volgen. De column is geen professioneel beleggingsadvies.