Jefferies: opbrengst desinvestering DSM-Firmenich onzeker

In dit artikel:

DSM‑Firmenich heeft zijn diervoedingstak voor 2,2 miljard euro verkocht aan investeerder CVC. Van die som wordt 600 miljoen euro direct in contanten betaald; daarnaast neemt CVC 500 miljoen euro aan schulden over. De transactiestructuur bevat een earn‑out van 500 miljoen euro waarvan de voorwaarden niet openbaar zijn, en DSM‑Firmenich verstrekt zelf een lening van 450 miljoen euro aan CVC die terugbetaald wordt bij een toekomstige verkoop. Het bedrijf behoudt een minderheidsbelang van 20 procent in de divisie, kleiner dan vooraf werd verwacht.

Analisten van Jefferies noemen de desinvestering op zich positief, maar waarschuwen dat de beperkte directe betaling en de aanzienlijke earn‑out vragen oproepen over de werkelijk gerealiseerde waarde. Als de earn‑out wordt uitgekeerd, komt de verkoopprijs overeen met Jefferies’ eerdere waardering van circa 2,1 miljard euro. De bank verwacht dat de winst per aandeel van DSM‑Firmenich door de verkoop zal dalen; dat effect wordt voor ongeveer de helft gecompenseerd door een maandag aangekondigde aandeleninkoop. Jefferies handhaaft een koopadvies met een koersdoel van €96,00.