Jefferies verkiest ABN AMRO boven ING

In dit artikel:

Investeringsbank Jefferies heeft dinsdag de dekking van Nederlandse banken hervat en onderscheidt ABN AMRO en ING in een nieuw sectorrapport. ABN AMRO krijgt een “sterke” koopaanbeveling met een koersdoel van €38, terwijl ING een Houden-advies krijgt en een koersdoel van €27 toegewezen krijgt.

Jefferies stelt dat beide banken profiteren van het Nederlandse economische herstel, maar ziet voor ABN AMRO duidelijk meer upside. De bank scoort volgens de analisten op meerdere fronten: schaalvoordelen in retailbankieren (hypotheken en deposito's), een positief oordeel over de overname van NIBC, en een transformatie in vermogensbeheer — mede via HAL — richting fee-gedreven, kapitaalintensieve groei die de positie in Duitsland zou versterken. Ook verwacht Jefferies dat zakelijke bancaire activiteiten meer winstgevend zullen worden. Met een gezonde kapitaalpositie en een dividend- en terugkeerbeleid tot 100% rekent Jefferies op ongeveer €8 miljard aan kapitaaluitkeringen naar aandeelhouders tussen 2026 en 2028 (circa 32% van de huidige marktkapitalisatie).

ING wordt gezien als een kwalitatieve pan-Europese retailbank, maar de balans tussen risico en rendement is volgens Jefferies minder aantrekkelijk. Digitale challengers in gefragmenteerde markten verminderen het concurrentievoordeel, het kapitaal is solide maar niet uniek, en onzekerheden zoals de nog niet afgeronde afbouw in Rusland plus een aankomende CFO-wissel drukken het vooruitzicht. ABN AMRO sloot recent op €30,88; ING op €24,42.