Koelere inflatie kan Warshs verdeelde Fed tot rentepauze dwingen

In dit artikel:

De Federal Reserve lijkt voorlopig af te stevenen op een langere afwachtende houding over de rente. Nieuwe cijfers wijzen niet op een sterke economie, maar ook niet op een duidelijke verslechtering die snelle renteverlagingen rechtvaardigt. De banengroei is matig en de reële loonontwikkeling is de afgelopen zes maanden gedaald, terwijl de werkloosheid met 4,1% historisch laag blijft.

De inflatie ligt nog altijd ruim boven de doelstelling van 2%, maar is na een sterke stijging eerder dit jaar de afgelopen maanden afgekoeld. De PCE-inflatie, de belangrijkste graadmeter van de Fed, daalde van 4,1% in mei naar 3,7% in juni. Ook de consumentenprijzen stegen in juli nauwelijks en de producentenprijzen bleven onverwacht stabiel. Daardoor is het argument minder sterk geworden dat de rente verder omhoog moet om de inflatie af te remmen.

Richmond Fed-president Thomas Barkin denkt dat de huidige rente al voldoende beperkend is en dat prijsopdrijvende factoren zoals importtarieven, hoge olieprijzen en de investeringsgolf rond kunstmatige intelligentie uiteindelijk kunnen wegebben. Op financiële markten nam de verwachting van een renteverhoging tijdens de vergadering van 15 en 16 september dan ook sterk af. Tegelijkertijd prijzen beleggers nog altijd een kans van ruim 90% in op een hogere rente tegen het einde van het jaar.

Binnen de Fed blijft de verdeeldheid echter groot. Bestuurders Christopher Waller en Lisa Cook hebben aangegeven een verhoging te steunen als de inflatie niet snel verder daalt. Cleveland Fed-president Beth Hammack waarschuwt dat vijf jaar inflatie boven de doelstelling de verwachtingen van consumenten en bedrijven kan doen verschuiven. Volgens haar moet de Fed nu handelen om de inflatie sneller naar 2% terug te brengen. Zij was een van drie beleidsmakers die zich vorige maand tegen het ongewijzigde rentebesluit van 3,50% tot 3,75% uitspraken.

Het belangrijkste risico van niets doen is volgens voorstanders van een renteverhoging dat hoge inflatie zich verankert. Bedrijven kunnen prijzen blijven verhogen omdat ze toekomstige kostenstijgingen verwachten, waardoor de inflatie moeilijker en duurder te bestrijden wordt. Tegenstanders vrezen juist dat hogere leenkosten de economische activiteit en werkgelegenheid onnodig schaden als de inflatie vanzelf verder afneemt.

President Donald Trump blijft ondertussen aandringen op veel lagere rentes om de economie te stimuleren. Fed-voorzitter Kevin Warsh geeft weinig inzicht in zijn plannen en vermijdt vooralsnog duidelijke beleidsaanwijzingen. De nieuwe economische ramingen na de vergadering van september moeten meer duidelijkheid geven, maar economen verwachten vooralsnog dat de Fed een renteverhoging waarschijnlijk nipt zal vermijden zolang de inflatie geleidelijk daalt en de arbeidsmarkt kwetsbaarder wordt.