Bloomberg: ex-topman Goldman Sachs waarschuwt voor private creditmarkt

In dit artikel:

Lloyd Blankfein, voormalig CEO van Goldman Sachs, waarschuwde donderdag in een interview met Bloomberg voor aanzienlijke risico’s in de markt voor private kredieten. Hij stelt dat veel investeringen in die markt te hoog gewaardeerd kunnen zijn omdat het om slecht verhandelbare activa gaat die als het ware op de balansen “vastzitten”. Als er een waarschuwing of schok komt, kan dat volgens hem leiden tot een plotselinge neerwaartse herwaardering.

Blankfein legt uit dat hoe langer een crisis uitblijft, hoe meer risico zich ophoopt en hoe groter de uiteindelijke klap kan zijn. Hij wijst erop dat recente technologische ontwikkelingen, met name de snelle opkomst van kunstmatige intelligentie, de kans op zo’n correctie vergroten: AI zet vraagtekens bij de waarde en relevantie van sommige softwarebedrijven waarin private kredietfondsen zwaar hebben geïnvesteerd.

Veel van die overnames zijn gefinancierd met aanzienlijke schulden die op de overgenomen bedrijven zijn geplaatst. Als de verwachte toekomstige kasstromen door veranderde marktomstandigheden tegenvallen, kan dat leiden tot problemen bij het aflossen van die schulden — met als mogelijk gevolg verliezen voor investeerders en, volgens Blankfein, uiteindelijk kosten die bij consumenten en belastingbetalers kunnen terechtkomen, met maatschappelijke en politieke spanningen vergelijkbaar met die rond 2008.

Private kredieten zijn niet-bancaire financieringsvormen waarbij kapitaal rechtstreeks aan bedrijven wordt verstrekt, vaak als alternatief voor bankleningen. De markt is de afgelopen jaren sterk gegroeid en wordt ruwweg geschat op meer dan 2.000 miljard euro. Tegelijkertijd zien beleggers al tekenen van stress: sommige fondsen — Ares wordt als voorbeeld genoemd — hanteren beperkingen waardoor investeerders moeilijk hun geld kunnen terughalen.

Kort samengevat: Blankfein waarschuwt dat illiquiditeit, mogelijk overgewaardeerde private beleggingen en technologische disruptie het systeemrisico in private kredieten hebben vergroot. Door gating en beperkte verhandelbaarheid kunnen waarderingen kwetsbaar zijn voor snelle bijstellingen, met potentieel brede economische en politieke consequenties als die bijstellingen daadwerkelijk plaatsvinden.