Mr. Warsh ontmoet Mr. Bond

In dit artikel:

Kevin Warsh is recent beëdigd als voorzitter van de Amerikaanse Fed in het Witte Huis en begint zijn ambtstermijn met drie duidelijke doelen — maar die stuiten op forse praktische en politieke hindernissen. Hij volgt Jerome Powell op, die eerdere druk vanuit het Witte Huis om de rente te verlagen weerstond; president Trump benadrukte tijdens de inauguratie de waarde van Fed-onafhankelijkheid, maar de markt gaat ervan uit dat hij van Warsh renteverlagingen verwacht.

Ten eerste wil Warsh de rente omlaag brengen: hij rekent op een desinflatoir effect van technologische ontwikkelingen zoals AI en ziet huidige prijsstijgingen als tijdelijk. Die koers botst echter met een binnen-Fed meerderheid die de afgelopen tijd een meer havikachtige houding aannam; marktverwachtingen bevatten inmiddels geen kortetermijnverlagingen en prijzen zelfs een mogelijke verhoging van 0,25% tegen het einde van het jaar in.

Ten tweede streeft Warsh naar verdere afbouw van de Fed-balans. Na krimp van ongeveer $9.000 mrd naar $6.500 mrd in vier jaar wil hij nog circa $3.000 mrd weghalen, omdat grootschalige aankopen volgens hem markten verstoren. Maar bij een oplopende rente verhogen de rentelasten de staatsschuld en het begrotingstekort, waardoor het de vraag is wie anders dan de Fed grote hoeveelheden staatsobligaties gaat opnemen.

Ten derde wil hij de communicatie van de Fed terugschroeven en minder gebruikmaken van forward guidance; hij wil voorkomen dat de centrale bank zich presenteert als alwetende stuurman van de economie.

Samengevat: Warsh start met ambitieuze plannen, maar staat tegenover een machtige obligatiemarkt, interne tegendruk binnen de Fed en de harde realiteit van hoge staatsschulden — kortom: Mr. Warsh zal snel kennis maken met Mr. Bond.