Nieuwe dag bij de Fed, maar beleidsvooruitzichten bewolkt voor Warsh, Trump, VS
In dit artikel:
Kevin Warsh, door president Donald Trump aangewezen als nieuwe voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve, staat op het punt beëdigd te worden en markeert een breuk met de afgelopen acht jaar van gespannen relaties tussen het Witte Huis en de centrale bank. Huidig voorzitter Jerome Powell blijft voorlopig aan als gouverneur tot Warsh de functie overneemt, maar verliest daarmee zijn rol als belangrijkste doelwit van Trump. Warsh wordt gezien als de kans op een frisse start in de verhouding tussen de Fed en het Witte Huis, al bestaat het risico dat hij Trump teleurstelt: de president wil renteverlagingen, terwijl Warsh en andere Fed-functionarissen eerder de nadruk lijken te leggen op het beteugelen van inflatie.
Inflatie blijft boven het Fed-doel van 2% en wordt aangedreven door factoren zoals importtarieven, recente pieken in olieprijzen tijdens de spanningen in het Midden-Oosten en aanhoudende binnenlandse bestedingen en investeringen. Na een periode van afnemende inflatiedruk keerde die "desinflatie" om door de dubbele impact van hogere rentes en duurdere energie. Tegelijkertijd is de werkloosheid relatief laag (ongeveer 4,3%), waardoor de Fed de klassieke moeilijke afweging tussen prijsstabiliteit en robuuste werkgelegenheid moet maken. Sommige voorstanders van lagere rentes menen dat de arbeidsmarkt al verzwakt is en dat ontslagen snel kunnen oplopen; beleidsmakers lijken recent echter meer bezorgd over oplopende prijsdruk.
De omvangrijke balans van de Fed — zo'n $6,7 biljoen aan activa, grotendeels staatsobligaties en door hypotheken gedekte effecten — speelt een sleutelrol in het monetaire instrumentarium. Deze reserves zijn tijdens crisissen zoals de coronapandemie opgebouwd om liquiditeit te verschaffen. Warsh wordt verwacht opties te onderzoeken om die balans te verkleinen, maar zo’n operatie kan langdurige discussies uitlokken en mogelijk de lange rente op Amerikaanse staatsleningen verder opdrijven, met doorwerking naar hypotheken en consumentenleningen. Het succes van zo’n strategie hangt mede af van reacties van de Schatkist en internationale beleggers.
Op dit moment staat de beleidsrente op 3,5–3,75% en wordt die door veel beleidsmakers als licht restrictief beoordeeld. Markten rekenen erop dat Warsh mogelijk al in januari zou stijgende rentes nastreven. Binnen de Fed groeit de roep om via de beleidsverklaring duidelijker richting renteverhogingen te signaleren in plaats van verlagingen — een ontwikkeling die zowel Warsh als Trump snel zou confronteren tijdens de eerste vergaderingen. Daarnaast ligt op de lange termijn een breed debat in het verschiet over thema’s als de gevolgen van kunstmatige intelligentie, demografische krimp en lagere immigratie voor arbeidsaanbod en productiviteit.