Nieuwe Fed-focus op geldhoeveelheid kan inflatiedenken aan de marge helpen

In dit artikel:

De Federal Reserve laat de geldhoeveelheid weer meewegen in het debat over inflatie, nu nieuwe Fed-topman Kevin Warsh daar opnieuw aandacht voor vraagt. In het recente Monetary Policy Report van de centrale bank stond na tien jaar weer een verwijzing naar M2, een brede maatstaf voor geld in omloop. Warsh zegt niet dat geldgroei het enige stuurinstrument is, maar wel dat beleidsmakers een “mozaïek” aan signalen nodig hebben en dat geld daarbij ertoe doet.

Volgens Warsh had de Fed tijdens de coronapandemie al eerder kunnen zien dat de fors oplopende M2-groei wees op hardnekkige inflatiedruk. De geldhoeveelheid schoot begin 2021 tot een recordtempo van 27 procent omhoog, terwijl de Fed pas ruim een jaar later de rente ging verhogen. Inmiddels groeit M2 weer sneller, al ligt de groei nog onder het langjarige gemiddelde, terwijl de inflatie met 4,1 procent nog altijd ruim boven de doelstelling van 2 procent ligt.

Economen en oud-Fed-functionarissen zien geldgroei vooral als nuttige aanvullende indicator voor langetermijntrends, maar waarschuwen tegen te grote betekenis. Critici stellen dat M2 al decennia een onbetrouwbare voorspeller is en dat de recente inflatie vooral voortkwam uit pandemiestimulering en begrotingsbeleid, niet uit monetair beleid of de Fed-balans. De vraag is dus niet of geld relevant is, maar hoeveel gewicht de Fed eraan moet geven.