New York Fed: papieren verlies op obligatiebezit kromp vorig jaar
In dit artikel:
De New York Fed rapporteerde dat de Amerikaanse centrale bank in 2025 een kleiner ongerealiseerd verlies op haar obligatieportfolio noteerde dan in 2024. De marktwaardeachterstand op de posities bedroeg in 2025 ongeveer $844,2 miljard, tegen $1,06 biljoen een jaar eerder. Deze cijfers verschenen in het jaarverslag van de System Open Market Account (SOMA), de portefeuille waarin de Fed staats- en hypotheekobligaties en contanten aanhoudt.
Het ongerealiseerde verlies is hoofdzakelijk een boekhoudkundig gevolg van rentebewegingen: als rentes stijgen daalt de marktwaarde van oudere obligaties. De Fed benadrukt dat zulke papieren verliezen de uitvoering van monetair beleid of de jaarlijkse afdracht aan het ministerie van Financiën niet beïnvloeden, omdat de centrale bank niet voornemens is haar staats- en hypotheekobligaties vroegtijdig te verkopen en geen verlies realiseert als zij obligaties aanhoudt tot vervaldatum. Critici waarschuwen desalniettemin dat grote ongerealiseerde verliezen de reputatie van de Fed ondermijnen en theoretisch op termijn risico’s kunnen opleveren.
Naast deze balanswaarderingen maakte de Fed bekend dat ze in 2025 ook operationeel verlies leed: $19,6 miljard, een aanzienlijke verbetering ten opzichte van het operationele tekort van $77,5 miljard in 2024. De Fed financiert haar werkzaamheden deels uit inkomsten van de obligatieportefeuille en verwacht dat operationele verliezen bij herstel van de winstgevendheid over tijd worden teruggedraaid.
De omvangrijke balans is het resultaat van grootschalige aankopen tijdens de COVID‑19-crisis, toen de Fed haar balans tot een piek van $9 biljoen opschroefde (2022). Daarna slonk de portefeuille met ruim $2 biljoen, maar in december begon de Fed weer op te bouwen, deels om de markten van voldoende liquiditeit te voorzien rond de Amerikaanse belastingdag van 15 april. Eind vorige week bedroeg de totale balans ongeveer $6,6 biljoen; de SOMA was circa $6,3 biljoen, met ruwweg $4,4 biljoen in staatsobligaties en $2 biljoen aan door agentschappen gedekte hypotheekobligaties. De Fed zegt haar grootschalige aankopen na de belastingdag te willen temperen, maar wanneer dat precies gebeurt is onduidelijk.