Onrust op obligatiemarkt vergroot inzet voor Warsh' debuuttoespraak in Jackson Hole

In dit artikel:

Fed-voorzitter Kevin Warsh staat vrijdag centraal op de jaarlijkse conferentie van de Kansas City Fed in Jackson Hole, Wyoming. Zijn eerste toespraak daar krijgt extra gewicht, omdat beleggers en analisten duidelijkheid verwachten over de sterk gestegen obligatierentes, het inflatiebeleid van de Amerikaanse centrale bank en Warshs onafhankelijkheid van president Donald Trump.

Warsh heeft aangegeven eerst de aanbevelingen van vijf taskforces te willen afwachten voordat hij zijn plannen uitvoerig toelicht. Toch dringen markten en sommige Fed-collega’s aan op meer duidelijkheid over de korte termijn. De Amerikaanse inflatie ligt al ruim vijf jaar boven de doelstelling van 2 procent. Volgens critici kan uitstel van renteverhogingen de geloofwaardigheid van de Fed aantasten en later tot krachtiger, duurdere ingrepen leiden.

De discussie speelt zich af tegen een veranderende wereldeconomie. De periode waarin een wereldwijd spaaroverschot de marktrentes laag hield, heeft volgens economen plaatsgemaakt voor schaarser kapitaal. Hogere overheidsschulden, vergrijzingskosten, verstoorde handelsketens en omvangrijke investeringen in kunstmatige intelligentie concurreren om beschikbare middelen. Daardoor kan een langdurige opwaartse trend van de rente ontstaan.

Economen, onder wie Adam Posen en Maurice Obstfeld, vinden dat Warsh in Jackson Hole niet alleen langetermijnprincipes moet bespreken, maar vooral moet uitleggen hoe hij de huidige economische omstandigheden en de recente marktontwikkelingen beoordeelt. De obligatiemarkt lijkt al rekening te houden met hardnekkige inflatie en mogelijk hogere beleidsrentes.

Daarbij speelt de rol van minister van Financiën Scott Bessent een steeds grotere rol. Hij heeft zich actiever met de obligatiemarkt bemoeid, terwijl de Amerikaanse overheid met hogere financieringskosten en oplopende schulden kampt. Dat is normaal gesproken geen directe verantwoordelijkheid van de Fed, maar actief beleid van het ministerie kan de rentevorming en het rentebeheer van de centrale bank beïnvloeden. Ook de dalende dollar kan de inflatie verder aanjagen.

Daarnaast vragen Democratische senatoren Warsh om uitleg over zijn contacten met Trump, nadat was gemeld dat beiden regelmatig spreken. Trump heeft Warsh tot nu toe niet publiekelijk aangevallen omdat hij de rente niet verlaagt, maar Warshs terughoudendheid voedt speculatie over zijn economische oordeel en de vraag of hij renteverhogingen uit politieke voorzichtigheid onbesproken laat.

De toespraak biedt Warsh daarmee een belangrijke kans om zijn beleidskader, zijn kijk op de inflatierisico’s en de onafhankelijkheid van de Fed te verduidelijken in een politiek en financieel zeer gespannen omgeving.