Re-rating na schoonmaak Unilever

In dit artikel:

Ruim twee decennia na de discussie over Unilevers strategie is het concern vrijwel volledig ontdaan van zijn voedingsactiviteiten en geconcentreerd op verzorgingsproducten. De auteur, die als VEB-directeur ooit topman Anthony Burgmans confronteerde over de falende Path to Growth, schetst de lange omslag: in 2004 stagneerde de groei en was het aandeel sterk gedaald; food en personal care waren toen nog vrijwel gelijkwaardige divisies. Een eerder voorstel om het bedrijf in twee beursgenoteerde onderdelen (Food en Care) te splitsen werd destijds afgewezen.

In de afgelopen jaren verschoof de balans richting Personal Care: in 2018 werd Van den Bergh & Jurgens (boter) voor €7,1 mrd verkocht, in 2022 volgde Lipton Tea voor €4,6 mrd. Onder CEO Fernando Fernandez — nu ongeveer 13 maanden aan het roer — is die transformatie afgemaakt: de Magnum-beursgang bracht netto zo’n €11 mrd in beeld (ongeveer €8 mrd beurswaarde plus €3 mrd schulden) en de resterende food-portfolio met merken als Knorr en Calvé ging naar McCormick.

De omschakeling biedt Unilever helderere focus op merken als Dove, Omo en Rexona, maar de uitvoering kent kanttekeningen: sommige transacties leverden minder op dan gewenst en de combinatie met het kleinere McCormick oogt geen overtuigende marktwinnaar. De koersreacties — Unilever minus 7% en McCormick dit jaar circa minus 30% — illustreren dat beleggers terughoudend blijven. De boodschap is duidelijk: Fernandez moet nu aantonen dat de scherpere focus daadwerkelijk hogere groei en waarde mogelijk maakt voordat het aandeel recht heeft op een hogere waardering.