Schatting van neutrale rente: Fed-beleid is accommoderend, aldus paper

In dit artikel:

Onderzoek van de Federal Reserve Bank of San Francisco wijst erop dat de Amerikaanse beleidsrente waarschijnlijk stimulerend werkt, terwijl de meeste Fed-beleidsmakers haar momenteel als restrictief of hooguit neutraal beoordelen. Het verschil komt voort uit de gebruikte schatting van de neutrale rente: het niveau waarbij de economie noch wordt afgeremd noch gestimuleerd.

Volgens onderzoeker Vasco Curdia kan een middellangetermijnschatting betere beleidsbeslissingen opleveren dan de stabielere langetermijnmaatstaf die de Fed doorgaans gebruikt. Toegepast op de huidige rente van 3,50 tot 3,75 procent ligt die rente volgens het onderzoek ongeveer 0,5 tot 0,75 procentpunt onder het niveau dat volledige economische benutting mogelijk maakt zonder de groei af te remmen. Daarmee zou het beleid dus accommoderend zijn en inflatie en werkgelegenheid effectiever kunnen beïnvloeden. Curdia benadrukt wel dat de onzekerheid rond de schatting groot blijft. Fed-beleidsmakers gebruiken neutrale-renteschattingen bij besluiten over renteverhogingen en -verlagingen; kortetermijnramingen zijn daarbij vaak erg beweeglijk.