Stablecoins kunnen 1 biljoen dollar aan extra vraag naar Amerikaanse staatsschuld creëren

In dit artikel:

Standard Chartered waarschuwt dat de snelle groei van stablecoins grote gevolgen kan hebben voor de Amerikaanse staatsfinanciën en de rentemarkt. De bank verwacht dat de markt voor stablecoins wereldwijd groeit van circa 300 miljard dollar nu naar ongeveer 2 biljoen dollar in 2028. Omdat meer dan 99% van deze munten in de Amerikaanse dollar is uitgedrukt en marktleiders Tether en Circle samen ongeveer 82% van het marktaandeel hebben, vertaalt die expansie zich direct in extra vraag naar Amerikaanse Treasury bills (T-bills): kortlopende staatsleningen met looptijden tot drie maanden.

Analisten Geoffrey Kendrick en John Davies schatten dat de toename kan resulteren in 800 miljard tot 1 biljoen dollar extra vraag naar T-bills. Tether alleen houdt volgens recente reservecijfers ruim 83% van zijn reserves in dergelijke T-bills en rekent daarnaast contanten, goud en Bitcoin tot zijn aanwinsten. Die concentratie maakt uitgevers van dollar-stablecoins tot enkele van de grootste houders van kortlopende Amerikaanse schuldpapier.

De implicaties voor de VS zijn ingrijpend: het ministerie van Financiën zou gedwongen kunnen worden meer kortlopende papier uit te geven en minder langlopende obligaties — in een scenario met circa 900 miljard dollar verschuiving zou de uitgifte van 30-jarige obligaties tijdelijk tot drie jaar kunnen stoppen. Dit kan de lange rente omlaag drukken maar vergroot de afhankelijkheid van kortlopende financiering en het risico op herfinancieringsstress als de vraag inzakt. Bovendien zou tot circa 500 miljard dollar aan bankdeposito’s kunnen wegtrekken richting stablecoins en via hen naar staatsobligaties, wat de positie van traditionele banken verder onder druk zet.